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航空酒旅出行复苏1月数据跟踪总结

核心内容概述

本报告主要分析2021年及2022年1月中国航空、免税、酒店行业在疫情后复苏情况，以及对2022年行业发展趋势和投资建议的预测。

主要观点与关键信息

1. 疫情现状与影响

• 国内疫情：国内疫情高点已过，但全球疫情持续蔓延，境外输入压力依然存在。
• 疫苗接种：全国累计接种疫苗超过29亿剂次，疫苗人口覆盖率已达89.63%。
• 全球防疫政策：多国调整防疫政策，如英国缩短隔离期至5天，德国缩短新冠康复者豁免期至3个月，日本延长边控至2月底，韩国、加拿大等国调整入境限制和核酸检测要求。

2. 航空行业复苏情况

• 供给：2021年民航机队增速为4.5%，三大航净引进飞机数量为19年六成，春秋与吉祥航空机队规模恢复至疫情前7成。
• 需求：2021年三大航RPK恢复至19年的50%，其中内线需求恢复至75%；12月三大航RPK同比-36%，恢复至19年的37%。
• 客座率：2021年三大航客座率69.41%（同比-1.46pp），春秋航空82.87%（同比+3.2pp），吉祥航空75.65%（同比+0.46pp）。
• 油汇：2021年Q4布油中枢为79.66美元，油价持续高位。
• 执飞量：2022年1月日均执飞9437班，同比-13%。

3. 免税行业复苏情况

• 海南免税：2021年海南离岛免税店销售额达602亿元（商务厅口径）与495亿元（海关口径），同比增长84%与80%。
• 韩国免税：预计全年销售额超千亿，其中八成以上销往国内，外国人消费占95%。
• 品牌入驻：海南免税店品牌进驻数量超720个，精品类份额逐渐提升，12月新增38个品牌，其中三亚国际免税城引进最多。

4. 酒店行业复苏情况

• RevPAR：2021年全年RevPAR恢复至19年7成，12月RevPAR为208元。
• OCC与ADR：12月OCC为51%，较11月有所回升；ADR仅下降0.2%。
• 供需结构：12月整体客房供需差为5.34亿间，环比增加11%；二线城市酒店供需差扩大速度加快，二线以下中高端&经济型酒店收入占总体的73%。
• 全球OCC：22年元旦当周，日本OCC达62%，中国为50%，美国为53.7%，德国为最低。

投资策略

1. 航空

• 复苏预期：2022年航司有望实现单月或季度盈亏平衡，关注需求向上节点。
• 中期趋势：十四五期间航空业机队增速预计低于6%，需求复合增速为5.9%，供需结构将改善。
• 盈利提升：若2022年底国际线放开，将有效提升飞机日利用率与周转效率，航司盈利水平将显著提升。
• 推荐标的：春秋航空（买入）、吉祥航空（买入）、中国国航（持有）。

2. 免税

• 行业重构：疫情推动免税行业格局重构，渠道议价能力与流量及韧性高度相关。
• 品类结构：未来海南免税店将由香化主导转向客单价更高的精品。
• 价格战影响：当前离岛免税市场被动价格战有助于提升海南免税全球价格竞争力。
• 推荐标的：美兰空港（买入）。

3. 酒店

• 行业出清：疫情加速行业出清，连锁化率从26%提升至31%，仍有提升空间。
• 中高端升级：头部酒管集团逆势扩张，推动行业向中高端升级，优化产品结构，提升盈利能力。
• 轻资产策略：加码轻资产模式，以削弱周期波动。
• 推荐标的：锦江酒店（持有）、华住集团（持有）、君亭酒店（持有）。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速大幅下滑，可能影响出行需求。
• 疫情反复风险：疫情大面积反复可能严重影响出行需求。
• 航空安全风险：航空业存在安全经营风险。

重点公司盈利预测与评级

行业数据概览

• 行业市盈率TTM：19.06
• 沪深300市盈率TTM：13.6
• 股票家数：126
• 行业总市值：32,035.29亿元
• 流通市值：28,465.10亿元

图表目录（摘要）

• 图1-4：全国与全球疫情数据、疫苗接种量、防疫政策等
• 图5-18：航司机队规模、ASK、RPK、客座率、执飞量等
• 图19-24：海南免税销售额、客单价、品牌入驻情况、元旦数据等
• 图25-27：韩国免税销售额、消费人数、客单价等
• 图28-33：酒店供需差、收入、OCC、RevPAR、各国OCC等

结论

航空、免税与酒店行业在疫情后逐步复苏，但整体仍处于恢复阶段。航空业在供需结构改善与国际线放开后将显著提升盈利水平；免税行业在规模扩张与品类升级下仍有增长空间；酒店行业在中高端升级与连锁化率提升背景下具备长期增长潜力。投资者可关注春秋航空、吉祥航空、美兰空港、锦江酒店、华住集团等重点公司，把握行业复苏周期中的投资机会。