交通运输行业航空酒旅出行复苏跟踪月报：航空酒旅出行复苏1月数据跟踪-20220121-西南证券-20页_1mb

航空酒旅出行复苏1月数据跟踪总结

核心内容

本报告主要跟踪2021年及2022年1月航空、免税、酒店行业的复苏情况，分析供需变化、市场表现及投资建议。

主要观点

航空行业

• 供需恢复：2021年民航机队增速为4.5%，三大航需求恢复至2019年的50%，内线需求恢复至75%。12月三大航ASK恢复至19年的48%，RPK恢复至37%。
• 客座率：2021年三大航客座率为69.41%，同比下降1.46个百分点；春秋与吉祥航空客座率分别为82.87%（+3.2pp）和75.65%（+0.46pp）。
• 油汇影响：2021年Q4布油价格中枢为79.66美元，对航空运营成本构成压力。
• 执飞量：2022年1月日均执飞量为9437班，同比下降13%。
• 未来展望：航空业在“十四五”期间机队增速预计低于6%，需求复合增速为5.9%，供需结构有望改善。若2022年底国际航线放开，将显著提升航司盈利水平。民营航司在疫情中扩张，有望在需求恢复后转化为经营业绩。重点推荐春秋航空与吉祥航空，同时看好三大航的业绩弹性。

免税行业

• 海南免税表现：2021年海南离岛免税店销售额突破600亿，商务厅口径为602亿，海关口径为495亿。12月引入38个品牌，精品类占比逐渐提升。
• 韩国免税市场：预计全年销售额超千亿，其中八成以上流入国内。外国人消费占比高，但本国消费增长显著，客单价大幅提升。
• 投资建议：疫情推动免税行业格局重构，重点推荐美兰空港，因其产能与需求周期共振。

酒店行业

• 供需变化：2021年12月整体客房供需差为5.34亿间，环比增加11%。二线城市酒店供需差扩大速度加快，二线以下客房收入占中高端经济型的73%。
• 经营数据：12月OCC为51%，RevPAR约为19年的7成。美国OCC达53.7%，ADR上涨9%。
• 行业趋势：疫情加速行业出清，连锁化率大幅提升（26%→31%），但仍低于美国70%。酒管集团逆势扩张，头部品牌向中高端升级，优化产品结构。重点推荐锦江酒店、华住集团及君亭酒店。

关键信息

疫情现状

• 全球疫情持续蔓延，境外输入压力增大。
• 国内疫苗接种累计超过29亿剂次，覆盖率达89.63%。
• 韩国、日本、意大利等国家调整防疫政策，部分国家延长入境限制。

数据亮点

• 航空：2021年三大航ASK同比增长0.8%，恢复至19年的58%；12月三大航ASK同比-29%，恢复至19年的48%。
• 免税：2021年海南离岛免税销售额达495亿元，同比增长80%；元旦假期日均销售额达2亿元，人均消费近万元。
• 酒店：2021年12月RevPAR恢复至19年的7成，OCC达51%；美国圣诞节当天OCC达47.3%，创历史记录。

投资策略

航空

• 2022年航司有望实现单月或季度盈亏平衡，关注需求向上节点。
• 建议关注春秋航空与吉祥航空，同时看好三大航在复苏周期的业绩弹性。

免税

• 疫情推动免税行业格局重构，重点推荐美兰空港，其产能与需求周期共振。

酒店

• 建议关注锦江酒店（中高端占比最高）、华住集团（经营能力卓越）以及君亭酒店（品牌力强，有望通过外延并购实现跨越发展）。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 疫情大面积反复严重影响出行需求
• 航空业安全经营风险

重点公司盈利预测与评级

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下