20220222-西南证券-交通运输航空酒旅出行复苏跟踪月报_航空酒旅出行复苏2月数据跟踪_21页_3mb

航空酒旅出行复苏2月数据跟踪总结

核心内容

本报告主要分析了2022年2月航空、免税和酒店行业的复苏情况，包括供需修复、油汇影响、执飞量变化、估值变动、行业信心恢复、高端酒店扩张等，并给出相应的投资建议和风险提示。

主要观点

航空行业

• 供需修复：2022年1月，三大航司的ASK（可用座位公里）同比恢复10%，恢复至2019年的55%；RPK（实际载客公里）同比恢复7%，恢复至2019年的41%。
• 供给：1月，5家航司合计净引入1架飞机，南航、国航、东航、春秋、吉祥机队规模变化分别为-1/0/-1/+2/+1架。
• 需求：中国国航RPK恢复至19年的36%；春秋/吉祥分别恢复至19年的92%和66%。
• 客座率：春秋航空客座率70.81%（+0.64pp），吉祥航空62.5%（-4.77pp），三大航59.95%（-1.52pp）。
• 油汇与执飞量：1季度布油中枢接近90美元；2月W3W4日均执飞1.1万班，同比+101%。
• 估值：截至2022年2月，南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空、吉祥航空单机市值分别为19年同期的133% / 101% / 116% / 103% / 115%。
• 投资建议：关注航空业供需结构改善，推荐春秋航空和吉祥航空，看好三大航在复苏周期中的高业绩弹性。

免税行业

• 海南免税：2022年1月销售额已近百亿，春节期间离岛免税销售额达19亿元，2月3日单日销售额3.71亿元。截至2月13日，海南离岛免税店销售额达99.54亿元，同比增长70%。
• 品牌进驻：各免税店品牌进驻数量超730个，以香化为主导，精品类份额逐渐提升。
• 韩国免税：2021年免税销售额155.7亿美元，恢复至19年的73%。外国人消费占比超过95%，疫情导致消费人数同比下滑37%，但客单价提升86%。
• 投资建议：推荐美兰空港，关注国际流量恢复后海南免税的持续增长。

酒店行业

• RevPAR恢复：1月RevPAR恢复至2019年同期的62%，同比增长4%。
• 供需差：1月客房供需差同比增加3%，但增速放缓。
• OCC与ADR：1月OCC下滑至42%，但ADR同比增长7%，带动RevPAR提升。
• 高端酒店扩张：2021年高端酒店新开店200家，创历史新高；2022年1月共签约42家，君澜酒店集团、雅高集团、希尔顿酒店集团等重点布局中高端市场。
• 投资建议：推荐锦江酒店和华住集团，看好中高端酒店市场的发展；君亭酒店具有品牌力和外延并购潜力。

关键信息

• 疫情情况：国内疫苗覆盖率超过90%，全球疫情回落，多国取消防疫限制措施。
• 市场复苏：航空、免税和酒店行业均呈现复苏迹象，但复苏节奏不一。
• 数据表现：航空业供需修复显著，免税业增长强劲，酒店业RevPAR有所提升。
• 投资策略：重点关注航空业供需改善、免税业增长潜力、酒店业中高端升级趋势。

投资策略

• 航空：关注需求爆发节点，重点推荐春秋航空和吉祥航空，看好三大航在复苏周期的高业绩弹性。
• 免税：推荐美兰空港，关注国际流量恢复后海南免税的持续增长。
• 酒店：推荐锦江酒店、华住集团及君亭酒店，看好中高端酒店市场的发展及品牌整合带来的业绩释放。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响出行需求。
• 疫情反复：可能严重阻碍行业复苏。
• 航空安全风险：需关注航空业安全经营。

重点公司盈利预测与评级

结论

航空、免税和酒店行业在2022年2月均呈现出复苏迹象，但复苏节奏和表现各异。航空业供需关系逐步改善，免税行业在规模和品类结构上持续优化，酒店行业则在中高端市场表现突出。整体来看，行业信心有所回升，建议关注相关板块的复苏机会及龙头公司的投资价值。