20240426-国金证券-石化机械-000852.SZ-利润率逐步提升_氢能订单大幅增长_4页_958kb

好的，这是根据您提供的内容进行的分析总结：

报告总结

业绩简评
国金证券于2024年4月25日发布报告，分析某公司（从文中推断为石化机械相关企业）2023年年报及2024年一季报。报告指出，公司2023年业绩增长显著，2024年一季报收入有所下降。

• 2023年业绩亮点： 公司2023年实现营业收入8398亿元，同比增长约83%（约833%，但原文数据为7,752亿至8,398亿增长约833%）；归母净利润为82.92亿元（变更后数据92亿元亦有可能引用，但增长7659%可能需结合上下文判断，此处优先采用审计及分析更常说的82.92亿元，并配合增长率78.29%）；扣非归母净利润增长显著，达52亿元，同比增长110.74%。
• 2024年一季报： 公司2024年一季度实现营业收入167.2亿元，同比下降13.45%；归母净利润2.5亿元，同比下降17%；扣非归母净利润2.4亿元，同比增长188.3%。

经营分析
报告强调，公司积极响应国企改革，成效显著，净利率逐步提升。具体体现在人均创收增长（2023年人均创收达17259万元，增长117.7%），人效提升。2022年至2024年一季度的净利率（0.87%/1.3%/1.85%）呈现逐季向上的趋势，盈利能力持续改善。

公司2023年新签订单总额达95亿元，同比增长8.3%，细分领域增长强劲。尤其值得注意的是，出口订单量实现翻番，达到11亿元。在下游客户方面，成功进入中石化、中石油、中海油市场：

• 中石化：获得41亿元市场订单，占据其新签订单的43%。
• 中石油：获得金刚石钻头两年期4亿元采购框架及修井机超3亿元订货。
• 中海油：中标螺杆钻具三年期2亿元及高频焊管三年期3万吨采购框架。

在国家能源转型背景下，氢能装备业务订单增长尤为亮眼，2023年该业务实现订单6.3亿元，同比增长209%。在加氢、制氢、供氢市场分别有新的突破（特别是在PEM制氢和碱水制氢业绩上实现零的突破，以及成功中标大排量隔膜式氢气压缩机）。同时，公司与中石化石油化工科学研究院签署战略合作协议，预示着未来在氢能技术研发和产业化方面深化合作，并有望在该领域保持领先地位，形成新能源业务的第二增长曲线。

未来展望与评级
基于以上表现，国金证券预计公司未来几年（2024-2026年）归母净利润将持续增长，预计将达到147亿、245亿和348亿元，对应的当前估值水平（PE）分别为41倍、24倍和17倍。考虑到国企改革的持续潜力和氢能业务与大型能源企业（尤其中石化）协同发展的广阔前景，报告维持“买入”评级。

风险提示 包括：公司资本开支不及预期风险；氢能业务开拓进度可能低于预期；以及国企改革效果可能不如预期等。