20240426-西南证券-石化机械-000852.SZ-新增订单成绩亮眼_氢能布局进展迅速_6页_1mb

石化机械（000852）年报一季报点评总结

关键财务数据与业务亮点

1. 业绩表现

   • 2023年实现营收839.80亿元，同比增长83%；归母净利润9.19亿元，同比增长766%。
   • 2024Q1营收167亿元，同比下滑135%；归母净利润2.53亿元，同比下降17%。

2. 盈利能力改善

   • 2023年毛利率和净利率分别为15.9%、13%，同比分别提升0.4、0.4个百分点；期间费用率为14.4%，同比上升0.5个百分点。
   • 2024Q1毛利率14.5%，净利率19%，同比分别提升0.3、1.4个百分点；期间费用率13%，同比上升2个百分点。

3. 订单增长

   • 2023年新增订单95亿元，同比增长18%。国内市场订单84亿元，国际业务订单11亿元，同比翻倍。
   • 大额订单包括中国石化41亿采购框架、中国石油金刚石钻头框架采购、中国海油螺杆钻具框架采购等。

4. 氢能业务布局

   • 公司作为中石化氢能装备制造基地，具备制氢、加氢、供氢等全产业链服务能力。
   • 2023年氢能装备新增订单6300万元，同比增209%；签约建设8座加氢站，PEM、碱水制氢业务实现零突破。

未来展望

• 盈利预测
  预计2024-2026年归母净利润分别为15亿、23亿、33亿元，复合增长率54%，维持“持有”评级。

• 关键假设

  • 石油机械设备订单年增速分别为90%、90%、80%，单位售价年增速50%。
  • 钻头、油气钢管等业务增长稳定，毛利率持续提升。

• 风险提示
  油价波动、氢能业务推广不及预期、国企改革效果未达预期。

投资建议
公司在深化改革与氢能布局下，盈利能力持续改善，氢能业务有望成为新增长点，维持“持有”评级，但需关注油价波动及氢能项目落地进度。