20240129-国金证券-石化机械-000852.SZ-国企改革释放利润_氢能紧跟中石化步伐_4页_939kb

业绩简评

公司预计2023年归母净利润0.83-1亿元，同比增长6092%-9388%。

经营状况分析

公司2023年毛利率14.67%，净利率16.7%，同比分别提升0.8pct、0.5pct；国企改革成效显著，人均创收改善；加强市场攻坚和成本控制是主要驱动因素。

关键增长领域

1. 氢能产业链：已实现制加输氢全产业链布局，与中石化签署全面合作协议。
   • 制氢：开发碱水电解和PEM制氢装备。
   • 加氢：完成压缩机、加氢机、卸氢柱等系统集成。
   • 输氢：完成纯氢长输钢管研发。
   • 战略签约：2月24日与中石化签订氢能合作框架协议，深度合作加速推进。

核心优势

2. 国企考核机制改革提升运营效率，市值考核纳入央企考核体系，有助于业绩持续增长。

评级与估值

维持"买入"评级，23-25年归母净利润预测0.9/1.47/2.5亿元，当前PE为74/47/26倍，考虑国企改革加码和氢能业务突破，给予较高估值。

风险提示

• 宏观环境：行业资本开支波动风险
• 技术进度：氢能商业化落地不及预期
• 政策执行：国企改革效果低于市场预期