20181014-中泰证券-石化机械-000852.SZ-三季报预计大幅减亏_单季度盈利持续改善_3页_567kb

石化机械（000852）三季报总结

核心内容

石化机械（000852）作为中石化旗下唯一油气装备企业，2018年前三季度实现大幅减亏，单季度盈利持续改善。公司盈利趋势向好，受益于油价回升和国家能源安全战略，同时入选国企改革“双百行动”名单，提升其经营效率和市场竞争力。分析师王华君维持“增持”评级，认为公司未来业绩弹性较大。

主要观点

1. 盈利改善显著

• 2018年前三季度：公司预计实现归母净利润亏损3000万-3800万元，较去年同期1.26亿元亏损大幅减亏。
• 2018年三季度单季盈利：同比增长21%-46%，较二季度单季盈利174万元实现大幅度改善。
• 净利润增长趋势：2018-2020年预计净利润分别为1.14亿、1.90亿、2.47亿元，同比增长1107%、67.52%、29.69%。

2. 订单增长强劲

• 2018年上半年：新增订货35.9亿元，同比增长52.7%。
• 业务趋势向上：服务制造新签合同同比增长32%，钻完井工具及一体化服务增长14.6%。
• 海外市场拓展：上半年海外市场新增订单达4亿元，显示公司国际化布局加速。

3. 行业与政策驱动

• 页岩气开发潜力大：我国页岩气储量全球第一，2020年产量目标为300亿立方米，推动压裂设备需求。
• 石化机械与杰瑞股份：作为压裂设备双巨头，有望受益于页岩气增产。
• 国企改革“双百行动”：入选名单，改革将提升公司治理效率和市场竞争力。

4. 财务指标改善

• 每股收益：从2016年的-1.39元提升至2020年的0.41元。
• 每股净资产：从2016年的2.86元增长至2020年的7.49元。
• 资产负债率：从2016年的71.84%下降至2020年的55.50%，财务结构逐步优化。

关键信息

1. 财务预测

2. 现金流管理

• 2018年上半年：公司强化现金流管理，应收账款较年初减少2亿元。
• 经营活动现金净流：2018年预计为-1,062百万元，2019年为1,152百万元，2020年为-906百万元。

3. 资产结构变化

4. 比率分析

风险提示

• 油价低位运行风险：若国际油价持续低迷，可能影响公司盈利能力。
• 国企改革低于预期：改革措施若未能有效落地，可能影响公司效率提升。
• 资本支出不达预期：若行业景气度不及预期，可能导致公司盈利增长放缓。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司盈利趋势向好，受益于油价回升和国家能源安全战略，同时入选“双百行动”名单，提升经营效率，业绩弹性较大。
• 估值：对应PE为49X、29X、23X，估值逐步下降，显示市场对其未来盈利的预期提升。