20250423-国金证券-石化机械-000852.SZ-海外订单高增长_氢能装备前景广阔_4页_949kb

报告摘要

石化机械（000852.SZ）发布2024年年报及2025年一季报，显示公司2024年营业收入为80.37亿元，同比下降4.30%；归母净利润为0.97亿元，同比增长5.35%。2025年第一季度营业收入15.41亿元，同比下降7.87%；归母净利润为0.06亿元，同比下降76.90%。

石油机械设备稳健增长：2024年石油机械设备收入达45亿元，同比增长11.62%，成为公司业绩增长的主要驱动力。公司中标一系列重点项目，后续增长潜力较大。
油气钢管业务承压：油气钢管业务收入13.61亿元，同比下降41.66%，主要受国家管网建设放缓及中石化集团长输管线投资压缩影响。
海外市场订单高增长：公司积极开拓海外市场，全年新签海外订单6.64亿元，同比增长95%。中东、中亚、俄罗斯市场增长显著，北非、东南亚、澳大利亚市场实现突破。
氢能装备业务快速增长：2024年氢能装备收入0.58亿元，同比增长106.25%。公司中标多个氢能相关项目，并在汉宜高速氢走廊示范线中担任唯一装备供应商，3座加氢站已稳定运行，氢能业务前景广阔。
盈利预测与估值：预计公司2025至2027年归母净利润分别为1.51亿元、1.88亿元、2.59亿元，对应PE分别为41X、33X、24X。考虑到海外市场拓展及氢能业务的成长性，维持“买入”评级。

收入与利润变化：
- 2024年营业收入80.37亿元，同比下降4.30%。
- 2024年归母净利润0.97亿元，同比增长5.35%。
- 2025年一季度营业收入15.41亿元，同比下降7.87%；归母净利润0.06亿元，同比下降76.90%。
海外市场表现：
- 2024年公司新签订单总额101亿元，同比增长6.3%。
- 海外市场新签订单17亿元，同比增长55%。
- 中东、中亚、俄罗斯市场增长显著，北非、东南亚、澳大利亚市场实现突破。
氢能业务进展：
- 2024年氢能装备收入0.58亿元，同比增长106.25%。
- 公司中标多个氢能相关项目，包括万方级供氢中心、充装加氢、压缩机改造等。
- 作为汉宜高速氢走廊示范线的唯一装备供应商，公司运营3座加氢站，实现安全稳定运行。
盈利预测：
- 预计2025至2027年公司归母净利润分别为1.51亿元、1.88亿元、2.59亿元。
- 对应PE分别为41X、33X、24X，估值逐步下降。
风险提示：
- 油公司资本开支不及预期。
- 海外市场开拓不及预期。
- 氢能业务开拓不及预期。
- 国企改革效果低于预期。