20230127-华创证券-_债券分析_1月海外月度观察_春节期间_海外债市哪些事件值得关注__23页_1mb

债券分析总结：春节期间海外债市与经济动态

核心内容概述

1月春节期间，全球金融市场表现分化，主要经济体的经济景气度整体偏弱，但欧元区经济有所回暖，通胀压力普遍回落。货币政策方面，美联储加息步伐可能放缓，欧、英央行仍可能维持快速加息，日本央行继续执行宽松政策。金融市场中，美债收益率震荡下行，美元指数回落，国际油价走强。

主要观点与关键信息

一、春节期间海外市场回顾

• 股市与债市分化：美股上涨，美债收益率小幅下行，美元指数回落，非美元货币多数上行，大宗商品普遍上涨。
• 关键事件：
  • 美国债务上限谈判陷入僵局，市场担忧政府违约风险。
  • 日央行维持宽松政策，未来YCC政策可能面临调整压力。
  • 欧央行释放鹰派信号，预计2月将维持50bp快速加息。
  • 欧盟提出新版债券计划以应对美国绿色补贴。
  • 欧盟联合七国集团计划对俄罗斯成品油实施价格限制。
  • 美国考虑取消9月出售战略石油储备计划。

二、海外经济：景气度偏弱，通胀延续回落

• 全球经济：景气度偏弱，欧元区经济预期改善，贸易景气度回落。
• 发达经济体：
  • 美国景气指标整体偏弱，通胀压力缓解，但劳动力市场仍具韧性。
  • 欧元区景气度回升，服务业PMI重回荣枯线以上。
  • 英国景气度仍偏弱，服务业PMI小幅回落。
  • 日本服务业PMI小幅反弹，制造业PMI维持低位。
• 通胀趋势：
  • 全球通胀延续回落，但尚未回到目标水平。
  • 美国CPI同比降至6.5%，核心CPI降至5.7%。
  • 欧元区和英国通胀仍高于目标，日本通胀持续上升。

三、货币政策动态

• 美联储：
  • 加息步伐可能放缓至25bp，但部分官员仍支持加息至5%以上。
  • 内部存在分歧，加息节奏将取决于经济数据和通胀趋势。
  • 2月会议可能决定是否继续放缓加息。
• 欧央行：
  • 短期内或继续快速加息，2月预期加息50bp。
  • 政策立场维持鹰派，通胀目标仍为首要任务。
• 日本央行：
  • 坚持YCC政策，货币宽松立场不变。
  • 行长换届或推动YCC政策调整，但当前仍无明显转向信号。
• 英央行：
  • 加息周期持续，通胀韧性较强。
  • 预计未来仍需维持较高利率以控制通胀。

四、金融市场走势

• 美债市场：收益率震荡下行，受通胀回落和加息预期降温影响，但债务上限问题扰动市场。
• 汇率市场：美元指数回落，欧元、英镑、澳元反弹；日元走势取决于YCC政策调整。
• 国际油价：供给预期回升后受需求预期回暖推动，国际油价走强。

风险提示

• 通胀反弹风险：若通胀数据出现反弹，可能影响货币政策路径。
• 海外经济走弱：若全球经济持续放缓，可能对市场造成压力。
• 债务上限问题：若美国债务上限问题未及时解决，可能引发市场动荡。

附录：相关研究报告

• 《【华创固收】赎回潮后，城投债如何配置？》2023-01-11
• 《【华创固收】赎回冲击缓解，配置机会凸显—12月信用债策略月报》
• 《【华创固收】2023年利率债供给展望及关注重点》2023-01-04
• 《【华创固收】再见2022：美债复盘——2022年债市复盘系列之四》2022-12-31
• 《【华创固收】再见2022：可转债复盘——2022年债市复盘系列之三》2022-12-31

重要图表概览

• 图表1：海外市场主要股票指数
• 图表2：海外各国10年期国债收益率
• 图表3：全球主要国家汇率
• 图表4：全球主要大宗商品价格
• 图表5：各期限美债收益率小幅下行
• 图表6：美国股指小幅上涨
• 图表7：春节期间海外重要经济数据公布
• 图表8：全球经济景气度指标热力图
• 图表9：12月全球主要国家和地区OECD指标延续下行
• 图表10：美国经济政策不确定性指数小幅上升
• 图表11：1月花旗十国集团经济意外指数小幅上升
• 图表12：美欧ZEW经济景气度延续回升
• 图表13：波罗的海干散货指数持续下降
• 图表14：1月前20日韩国出口同比回升
• 图表15：美国经济景气度指标热力图
• 图表16：美国经济领先指标（WEI）延续下行
• 图表17：美国粗钢产能利用率小幅下降
• 图表18：美国红皮书零售销售同比回落
• 图表19：美国消费者信心延续上升
• 图表20：美国居民抵押贷款小幅回落
• 图表21：美国成屋库存可供应时间下降
• 图表22：美国Sentix投资信心指数回落
• 图表23：美国当周初次申请失业金人数延续下降
• 图表24：美国商品通胀压力下降，服务通胀走高
• 图表25：消费者通胀预期延续回落
• 图表26：欧元区、日本、英国经济景气度指标热力图
• 图表27：欧洲部分国家发电量有所回升
• 图表28：投资信心和消费者信心指数延续回升
• 图表29：英国餐饮业指数有所下滑
• 图表30：欧洲部分国家电影票房下滑
• 图表31：英国薪资指数延续上行
• 图表32：欧洲天然气价格小幅下跌，油价小幅回升
• 图表33：1月以来美联储官员表态
• 图表34：1月以来欧央行官员表态
• 图表35：1月以来日央行官员表态
• 图表36：1月以来英央行官员表态
• 图表37：10年期美债收益率震荡下行
• 图表38：美债收益率期限利差倒挂幅度扩大
• 图表39：美元指数持续下行，日元先上升后下降
• 图表40：欧元、英镑汇率有所上升
• 图表41：1月国际油价有所回升
• 图表42：全球原油供需盈余延续收窄

总结

1月海外市场表现分化，美债收益率震荡下行，美元指数回落，国际油价走强。美国债务上限问题引发市场担忧，日央行维持宽松政策，欧央行继续快速加息，英央行维持加息周期。全球经济景气度偏弱，通胀压力回落但尚未回到目标水平，政策不确定性仍较高。未来需重点关注美联储加息节奏、欧央行政策指引、日本YCC调整可能性及美国债务上限问题对市场的影响。