20230127-天风证券-可转债市场周报_春节后外资流动的影响如何看待__16页_1mb

春节后外资流动影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年春节后外资流入情况及其对A股市场的影响。基于历史数据，外资在A股市场的流入可分为加速入场和缓慢入场两个阶段，且存在超额回补的特点。当前北上资金处于加速入场阶段，预计2023年上半年外资仍将继续净流入。同时，报告也对可转债市场走势、行业表现及投资策略进行了分析。

主要观点

1. 外资流入特征

• 加速入场阶段：外资主要净买入银行、非银、医药等板块，且与行业涨幅有较高一致性。
• 缓慢入场阶段：外资净买入计算机、医药等板块，但与行业涨幅一致性较弱。
• 超额回补现象：历史上外资在净卖出后多数时期会超额回补至回归线之上。

2. 当前外资流入状态

• 截至2023-01-16，北上资金累计净买入已达799亿元人民币，处于加速入场阶段。
• 2023-01-16北上资金净买入（MA20）为50.74亿元，为2022-11-16至2023-01-16最高值。
• 当前国内宏观环境趋稳向好，美元指数强势期已过，外资净流入趋势仍有望持续。

3. 行业表现

• 加速入场阶段主要布局大消费（如食品饮料、家电）和大金融（如银行、非银）。
• 慢慢入场阶段则偏向计算机、医药等板块。
• 春节前一周表现较好的行业包括计算机、电子、有色金属等成长类板块，而消费复苏概念板块表现偏弱。

4. 可转债市场表现

• 春节前一周中证转债指数上涨2.10%，但日均成交额回落21.36%。
• 偏股型转债转股溢价率增长2.30个百分点至24.30%，偏债型转债到期收益率下降0.40个百分点至1.60%。
• 部分转债表现突出，如华亚转债（38.50%）、龙净转债（16.68%）等。

5. 投资策略建议

• 复苏博弈：短期参与复苏博弈需谨慎，建议关注节奏。
• 赛道分化：2023年安全、硬科技、高端制造等政策和产业趋势确定的板块或表现更优。
• 转债交易机会：2023年春季转债或有较好交易机会，建议积极参与。

关键信息

外资流入趋势

• 北上资金净买入曲线目前仍处于回归线下，但预计2023年上半年将保持净流入。
• 2023年春节后至两会前是内资重返A股市场的重要时间，可关注复苏及政策博弈板块。

可转债市场走势

• 春节前一周可转债市场整体上涨，但成交额有所下降。
• 估值分化明显，部分转债溢价率上升，部分转债估值下降。

重点转债标的

• 建议关注的可转债包括：合力、华锐、朗新、苏利、寿22、科伦、福能、新化、润建、无锡等。

风险提示

• 新冠疫情影响
• 海外紧缩超预期风险
• 欧、亚地缘政治风险
• 宽松政策效果不及预期风险
• 主体信用和舞弊等风险

附录：重要数据

行业表现（2023年1月16日至2023年1月20日）

外资净买入与行业涨幅对比

• 加速入场阶段：净买入前十的行业中有5/6/6/5个行业为涨幅前十的行业。
• 缓慢入场阶段：净买入前十的行业中仅有3/4/1/5个行业为涨幅前十的行业。

转债发行进展

• 多家公司获得发审委通过或证监会核准，包括神马股份、鹿山新材、中旗新材等。

结论

2023年春节后外资流入趋势仍有望持续，尤其在加速入场阶段，银行、非银、医药等板块可能继续提供超额收益。同时，可转债市场在春季可能迎来较好的交易机会，建议投资者关注相关转债标的并合理把握投资节奏。