【债券分析】9月海外月度观察：双节期间，海外市场哪些事件值得关注？-20231007-华创证券-26页_1mb

债券分析总结

核心内容概述

本报告分析了9月双节期间（9.29-10.6）海外主要经济体的经济表现、货币政策动向及金融市场变化。整体来看，海外各国经济面临增速放缓压力，但美国经济仍具韧性，其他主要经济体则呈现分化趋势。货币政策方面，美联储维持鹰派立场，欧央行暗示加息周期结束，日本央行继续宽松，英国央行则暂停加息。金融市场表现方面，美债收益率震荡上行，美元指数偏强，国际油价先跌后震荡。

主要观点

1. 海外市场表现

• 美股先下后上，波动较大。
• 美债收益率震荡上行，10年期收益率达到4.61%的月内高点。
• 美元指数整体偏强，非美货币承压。
• 国际油价先大幅下跌后高位震荡，受需求疲软和地缘政治影响。

2. 经济数据与趋势

• 美国：经济韧性仍在，新增非农就业人数达33.6万，远超预期，核心PCE指数回落，但通胀仍具粘性，服务业增长放缓，房地产市场边际走弱。
• 欧元区：制造业PMI持续低迷，服务业PMI小幅回升，但整体仍低于荣枯线，经济下行压力较大。
• 英国：制造业PMI小幅回升，服务业PMI走弱，经济增长疲软。
• 日本：制造业与服务业同步走弱，通胀高于目标水平，经济前景不确定性较大。

3. 货币政策动态

• 美联储：9月暂停加息，但释放出维持高利率在更长时间的信号，预计年内可能有一次加息，2025年降息次数由四次减至两次。
• 欧央行：超预期加息25BP，暗示本轮加息周期可能结束，将进入高利率维持期。
• 日央行：继续维持超宽松货币政策，致力于将通胀维持在2%以上，但需警惕汇率波动对政策的制约。
• 英央行：因通胀下行暂停加息，为本轮加息周期首次，但未来仍可能有进一步调整。

关键信息

1. 重要事件回顾

• 美国政府避免停摆危机，但财政问题仍引发担忧。
• 日央行公布9月会议意见摘要，部分官员支持退出宽松政策，但整体仍维持宽松。
• 美沙协议谈判推动油价下跌，但后续可能因供需变化而反弹。
• 美联储官员释放鹰派信号，支持进一步紧缩政策。

2. 经济数据亮点

• 美国9月新增非农就业人数达33.6万，超预期，显示劳动力市场强劲。
• 欧元区制造业PMI继续下行，服务业PMI小幅回升。
• 日本制造业PMI持续低于荣枯线，服务业PMI也出现回落。
• 英国制造业PMI回升，但服务业PMI走弱，整体经济疲软。

3. 金融市场表现

• 美债收益率震荡上行，10年期收益率达到4.61%的高点。
• 美元指数整体偏强，日元、欧元、英镑承压。
• 国际油价受供需扰动影响，先跌后震荡。

风险提示

1. 通胀反弹风险：美国通胀可能因油价上涨而反弹，影响货币政策走向。
2. 经济大幅转弱：全球经济增速放缓，可能引发进一步政策调整。
3. 欧美央行开启降息：若经济数据持续疲软，欧美央行可能在2024年开启降息周期。

图表目录

• 图表1：海外市场主要股票指数
• 图表2：海外各国10年期国债收益率
• 图表3：全球主要国家汇率
• 图表4：全球主要大宗商品价格
• 图表5：各期限美债收益率波动
• 图表6：道琼斯工业平均指数波动
• 图表7：双节期间国际油价大幅下跌
• 图表8：美国9月新增非农就业人数超预期
• 图表9：双节期间海外重要经济数据公布
• 图表10：全球经济景气度指标热力图
• 图表11：OECD指标小幅上升
• 图表12：英美经济政策不确定性指数反弹
• 图表13：花旗十国集团经济意外指数震荡
• 图表14：美欧ZEW经济景气指数回落
• 图表15：波罗的海干散货指数上行
• 图表16：韩国出口同比反弹
• 图表17：美国经济景气度指标热力图
• 图表18：美国经济领先指标回升
• 图表19：美国粗钢产能利用率震荡
• 图表20：美国红皮书零售销售小幅降温
• 图表21：美国消费者信心延续回落
• 图表22：美国工商业贷款回落
• 图表23：美国新屋销售环比走弱
• 图表24：美国Sentix投资信心指数回落
• 图表25：美国当周初次申请失业金人数小幅回落
• 图表26：美国核心CPI同比增速回落
• 图表27：汽车购买和家庭耐用品消费景气度走弱
• 图表28：欧元区、日本、英国经济景气度指标热力图
• 图表29：法国和德国发电量低位震荡
• 图表30：消费者信心指数、投资者信心指数回落
• 图表31：英国15岁以上就业人数明显回落
• 图表32：欧洲天然气价格波动
• 图表33：美联储官员表态
• 图表34：欧洲央行官员表态
• 图表35：日本央行官员表态
• 图表36：英国央行官员表态
• 图表37：10年期美债收益率上行
• 图表38：美债收益率期限利差倒挂幅度收窄
• 图表39：美元指数走强，日元走贬
• 图表40：欧元和英镑汇率同步走弱
• 图表41：9月国际油价震荡
• 图表42：全球原油供给相对需求偏弱

总结

9月海外金融市场整体偏弱，但美国经济表现较为强劲，支撑其货币政策的紧缩预期。其他主要经济体如欧元区、英国和日本则面临经济增长放缓和通胀压力，货币政策呈现分化趋势。美债收益率震荡上行，美元指数偏强，国际油价波动显著。后续需密切关注各国经济数据、通胀走势及央行政策动向，以评估市场潜在变化及风险。