20260329-华泰期货-新能源及有色金属周报_中东电解铝存减产规模扩大可能_12页_2mb

中东电解铝存减产规模扩大可能总结

核心内容

本报告分析了2026年3月27日电解铝、氧化铝及铝合金的市场情况，包括价格、库存、产量、成本及利润等关键指标，并探讨了中东减产对市场的影响及未来走势。

电解铝市场分析

价格与升贴水

• 伦铝收盘于2622.0美元/吨
• 沪铝主力收盘于23935元/吨
• 华东现货升贴水-90元/吨
• 中原地区现货升贴水-150元/吨
• 佛山地区现货升贴水-175元/吨
• LME铝现货升贴水(0-3)58.9美元/吨

供应情况

• 建成产能：4546.2万吨，周度环比+2.0万吨
• 运行产能：4500.6万吨，周度环比+3.0万吨
• 行业开工率：98.03%

需求情况

• 铝棒周度产量：32.28万吨，周度环比-0.52万吨
• 铝板带箔周度产量：36.52万吨，周度环比+0.13万吨
• 铝线缆龙头企业开工率：66.00%，周度环比+1.00%
• 铝板带箔龙头企业开工率：71.00%，周度环比+1.00%
• 铝箔龙头企业开工率：73.60%，周度环比+0.00%
• 铝型材开工率：59.00%，周度环比+4.00%

库存情况

• 国内电解铝锭社会库存：134.9万吨，周度变化+1.0万吨
• 铝棒库存：34.2万吨，周度变化-2.8万吨
• LME铝库存：420875吨
• 上期所仓单库存：408197吨

利润情况

• 电解铝行业加权生产成本：16478元/吨
• 即时生产利润：7332元/吨

市场分析

• 中东已减产超50万吨，巴林铝业或继续减产25万吨，阿联酋铝业存在因袭击减产的风险
• 海外供应实质性减产，LME升水持续走高
• 市场情绪趋向缓和平稳，下游采购积极性提高
• 社会库存累库幅度放缓，铝棒库存拐点已现，铝合金库存同样下滑
• 长期基本面供需偏乐观，短期对国内出口市场存在担忧

策略建议

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏多
• 套利：中性

风险提示

1. 海外矿石发生超预期扰动
2. 宏观政策超预期扰动

氧化铝市场分析

价格情况

• 氧化铝主力合约价格：2930元/吨
• 现货市场：山西2800元/吨，河南2805元/吨，山东2765元/吨，贵州2810元/吨，广西2770元/吨
• 进口氧化铝价格FOB：312美元/吨

供应情况

• 全国建成产能：11462万吨
• 运行产能：9375万吨，周度环比+5万吨
• 开工率：82.10%

成本与利润

• 几内亚铝土矿网站报价：68.0美元/干吨
• 海运费：31.0美元/吨
• 国产北方铝土矿价格指数：620元/吨
• 国产南方铝土矿价格指数：575元/吨
• 国产矿生产成本：2746元/吨，利润：54元/吨
• 进口矿生产成本：2938元/吨，利润：-138元/吨
• 氧化铝进口盈亏：19元/吨

库存情况

• 全国氧化铝总库存：584.6万吨，周度环比+1.2万吨
• 电解铝厂内库存：387.3万吨，周度环比+2.3万吨
• 站台和港口库存：150.3万吨，周度环比+3.7万吨
• 港口库存：32.0万吨，周度环比-3.8万吨
• 氧化铝厂内成品库存：15.0万吨，周度环比-1.0万吨
• 仓单库存：416774吨

市场分析

• 几内亚限制出口，矿企普遍受影响，大型矿山已停产一台采掘机，影响产能约300万吨
• 市场预期铝土矿仍维持过剩，但政策导向限价明确，前期做空成本逻辑发生改变
• 广西新增产能开始点火，静态过剩格局短期难以改变
• 现货市场供应未体现过剩，价格震荡走强
• 原料供应影响成本预期，需警惕油价波动对成本的影响

铝合金市场分析

价格情况

• 期货主力合约价格：22960元/吨
• 江西保太报价：23800元/吨
• 民用生铝采购价格：18100元/吨

成本与利润

• ADC12理论总成本：23135元/吨
• 理论利润：665元/吨

库存情况

• 铝合金社会库存：4.5万吨，周度环比-0.9万吨
• 厂内库存：8.0万吨，周度环比-0.1万吨

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

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