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中东战事扩大，后续如何布局？总结

核心内容

本报告分析了2026年3月23日至3月27日期间，中东局势升级对债市与股市的影响，并对后续市场走势提出了布局建议。报告指出，当前市场面临多重不确定性，包括地缘政治风险、输入性通胀压力、政策预期变化等，投资者需谨慎应对。

主要观点

1. 债市展望

• 趋势判断：债市或维持窄幅震荡。
• 多空因素：
  • 压制因素：若中东战事扩大导致油价飙升，通胀担忧升温，将对债市形成压制，长久期利率债短期承压。
  • 支撑因素：输入性通胀背景下其他资产波动加剧，避险情绪或推动资金流入债市，形成对冲。
• 操作建议：
  • 信用利差已压缩至历史低位，相对利率债性价比较低。
  • 票息策略波动较小，仍可作为底仓配置。
  • 可在十年期国债收益率回升至1.835%以上时逢高分批布局，等待超跌反弹或季末后银行配置盘回归。
  • 在国债收益率接近1.81%后逢低分批止盈。

2. 股市展望

• 趋势判断：波动难测，静待“黄金坑”。
• 市场情绪：
  • 中东局势已明显扩大，冲突进入实质性交火阶段。
  • 市场此前预期冲突一触即发，但随着美方释放缓和信号、主动推迟打击，预期有所降温。
  • 然而，第31远征队已抵达中东战区，第11远征队预计4月中旬抵达，与特朗普推迟打击的10日期限高度重合，未来两周仍是关键观察窗口。
• 操作建议：
  • 建议持币观望，观察4月冲突是否逐渐缓和。
  • 若调整压力明显上升，触发稳定资金进场，有望对大盘宽基形成支撑。
  • 建议关注上证50、沪深300、中证500等宽基指数，待市场企稳后再行布局。

3. 海外市场展望

• 趋势判断：地缘风险成核心变量。
• 市场表现：
  • 美股本周恐慌情绪有所释放，但后续走势仍取决于消息面。
  • 油价若持续高位，加息预期也将升温。
  • 美股已部分计入地缘风险溢价，但未完全定价“持久战”情景。
• 关注点：
  • 若出现实质性谈判进展或冲突意外升级，美股将随之剧烈波动。

关键信息

重要事件回顾

• 3月26日：特朗普表示计划于5月中旬访华，中国外交部回应称双方保持沟通。
• 3月26日：美国提出包含15项内容的停火方案，要求伊朗弃核、结束代理人战争等。
• 3月27日：特朗普称与伊朗进行了“富有成效”的对话，并单方面宣布推迟对伊朗能源设施的空袭10天。
• 3月28日：也门胡塞武装向以色列发射弹道导弹，表示行动将持续至侵略停止。

周度行情回顾

• 债市：逆势走强，主要受避险情绪升温、输入性通胀预期及降准预期支撑。
• A股：整体收跌，市场对冲突升级预期升温，随后因美方缓和信号有所反弹，但因伊朗强硬否认，市场情绪反复。
• 海外市场：美股显著下跌，受地缘风险与美联储流动性收紧双重担忧影响。

市场指标监测

• 期限利差：维持不变。
• 资金松紧度：资金面趋松，央行呵护资金面平稳跨节。
• A股估值：整体小幅回落，但仍处于95.5%的高位。
• 换手率：市场换手率相比上周有所下降。
• 行业轮动速度：有所上升，地缘局势不确定性加剧资金交易轮动。
• 股债性价比：
  • 小盘指数性价比小幅下降。
  • 红利指数性价比明显回落。

下周重点关注

• 3月31日：中国3月官方制造业PMI
• 4月1日：美国3月ISM制造业PMI
• 4月3日：美国3月失业率、美国3月季调后非农就业人口（千人）

风险提示

• 经济修复不及预期
• 政策效果不及预期
• 关税博弈持续升级
• 地缘政治风险
• 海外经济衰退风险
• 外部政策不确定性风险
• 模型失效风险：本报告模拟组合结果基于历史数据测试，未来可能存在失效风险，不构成投资建议。

市场策略模型表现

国内宏观多资产模型

• 近一年收益率：12.31%
• 超额收益率：3.49%
• 夏普比率：1.6151（高于基准1.1618）

全球宏观多资产模型

• 近一年收益率：10.26%
• 超额收益率：1.44%
• 夏普比率：1.2879（高于基准1.1618）

市场配置策略

• 债市：以十年期国债ETF及货币ETF为核心，维持流动性。
• 股市：根据策略观点调整权益配置风格，关注宽基指数。
• 多资产组合：通过配置中国国债、A股、美股、日股、黄金等资产，构建多元化投资组合，应对不确定性。

结论

当前市场受中东局势影响较大，投资者需密切关注未来两周冲突走向及政策变化。债市短期震荡为主，可适度布局票息策略；股市波动难测，建议持币观望，静待市场企稳。整体需警惕地缘政治、经济修复、政策变化等多重风险。