20260331-华泰期货-新能源及有色金属日报_中东电解铝实际减产扩大_9页_2mb

中东电解铝实际减产扩大总结

核心内容

中东地区电解铝减产情况持续扩大，阿联酋阿布扎比电解铝厂因轰炸损毁全部关停，导致中东电解铝减产超过200万吨。此外，后期仍存在因原料供应不足或能源供应问题继续减产的可能。虽然中东问题尚未解决，但市场情绪趋于缓和平稳。

国内电解铝市场表现如下：

• 现货价格：华东A00铝价为24530元/吨，中原A00铝价为24450元/吨，佛山A00铝价为24430元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约2026-03-30收于24725元/吨，较上一交易日上涨820元/吨，全天成交438973手，持仓263928手。
• 库存：国内电解铝锭社会库存为137.3万吨，较上一期增加2.4万吨；LME铝库存为418675吨，较上一交易日减少2200吨。

氧化铝市场方面：

• 现货价格：广西、山西、山东、河南、贵州地区价格分别为2775元/吨、2805元/吨、2770元/吨、2810元/吨、2810元/吨；澳洲氧化铝FOB价格为315美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约收于2941元/吨，较上一交易日上涨29元/吨，变化幅度为1.00%，全天成交353124手，持仓202711手。
• 库存：国内氧化铝社会库存为4.49万吨，厂内库存为8.04万吨。
• 成本与利润：理论总成本为23135元/吨，理论利润为665元/吨。

铝合金市场方面：

• 采购价格：保太民用生铝采购价格为18400元/吨，机械生铝采购价格为18800元/吨，价格环比变化300元/吨。
• ADC12报价：市场价为24200元/吨，环比变化400元/吨。
• 库存：铝合金总库存为4.49万吨。
• 成本与利润：ADC12理论利润为665元/吨。

主要观点

• 电解铝：中东减产对全球市场产生影响，但海外消费未受实质冲击，LME升水持续走高。国内铝锭库存开始去化，为后期去库奠定基础。长期来看，供需仍偏乐观，但短期出口市场存在担忧。
• 氧化铝：国内外市场价格同步走强，库存小幅抬升。广西地区出现价格波动，成交量不一。政策导向限价明确，成本支撑明显。短期价格受原油价格波动影响，长期价格重心可能因原料扰动而上移。
• 铝合金：采购价格环比上涨，市场活跃度提高。库存处于下降趋势，理论利润稳定，显示市场对铝合金需求的支撑。

关键信息

价格与库存

成本与利润

• 电解铝加权成本：24725元/吨（沪铝主力合约收盘价）
• 氧化铝理论总成本：23135元/吨
• 氧化铝理论利润：665元/吨
• ADC12理论利润：665元/吨

市场策略

• 单边策略：铝、氧化铝、铝合金均建议谨慎偏多。
• 套利策略：整体中性。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应出现新扰动。

图表概览

• 图1：中国电解铝出口利润模型（LME0-3升水）。
• 图2：SHFE铝升贴水。
• 图3：LME铝季节性升贴水。
• 图4：国内铝季节性升贴水。
• 图5：海内外氧化铝价格对比。
• 图6：氧化铝进口盈亏。
• 图7：LME铝库存季节性。
• 图8：铝社会库存季节性。
• 图9：铝棒社会库存季节性。
• 图10：电解铝进口盈亏。
• 图11：氧化铝总库存。
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存。
• 图13：铝型材龙头企业开工率。
• 图14：铝线缆龙头企业开工率。
• 图15：铝板带箔周度产量。
• 图16：铝板带箔周度开工率。
• 图17：山西氧化铝进口矿成本。
• 图18：电解铝加权成本。
• 图19：生铝采购价格（江西保太）。
• 图20：ADC12市场价。
• 图21：ADC12理论利润。
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差。
• 图23：铝合金锭总库存。
• 图24：国内废铝供应。

研究员信息

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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