20231126-中财期货-烧碱投资策略周报_氧化铝减产规模扩大_期货价格弱震荡_8页_1mb

烧碱分析总结

观点策略：

• 短期走势：震荡；
• 中期走势：震荡偏弱；
• 运行区间：SH2405合约2550-2700元/吨。

逻辑驱动：

1. 生产与库存：烧碱产量环比大幅增长（本周期上涨312%），库存激增（环比上涨533%），但检修损失量下降，企业开工率保持高位。
2. 需求与供给：氧化铝企业因环保减产，预计损失产能约285万吨/年，电解铝停产加剧需求下降，烧碱价格难以上行。
3. 政策与市场：氯碱企业检修进入尾声，供给充足，但下游采购意愿低迷。进口量大增（10月同比增长1086%），出口压力显著。

风险提示：

1. 下游接货不积极；
2. 化纤市场整体不景气；
3. 氧化铝减产不及预期、电解铝减产超预期。

重点关注：烧碱企业开工率、氧化铝需求、进口及出口变化，以及能源价格变动带来的影响。

PTA分析总结

观点策略：

• 短期走势：震荡；
• 中期走势：震荡，四季度上行压力大，建议逢高空单。

逻辑驱动：

1. 供应端：PTA开工率维持73%低位，但四季度新产能密集投放，供应压力增加；装置停机与重启交织，负荷波动。
2. 需求端：下游聚酯需求旺季已结束，终端订单疲软，需求端下行压力加剧。
3. 国际市场：国际油价周五大涨，但全球经济衰退和消费转弱将限制油价上涨空间，且美联储放缓加息预期增强。

风险提示：

1. 油价回调；
2. PTA库存过剩累库风险。

重点关注：下游聚酯开工、上游检修、新产能投产情况以及终端订单动态。