20181015-中国银河-纺织服装行业周报_三季报业绩预告数据公布_细分龙头仍存安全边际_23页_2mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

2018年10月15日发布的纺织服装行业周报指出，尽管三季报业绩预告显示部分企业业绩稳健增长，但整体零售情况未明显改善，线上销售增速仍不理想。在当前分化行情下，分析师建议优选业绩增长确定、安全边际高的个股，如森马服饰、海澜之家和比音勒芬。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周SW纺织服装板块下跌9.30%，其中服装家纺子板块下跌9.94%，纺织制造子板块下跌8.22%。
• 核心推荐组合下跌10.44%，累计收益-25.25%，跑输SW纺织服装指数3.18PCT，但夏普比率高于SW纺织服装指数。
• 行业整体表现不佳，但分析师维持行业推荐评级，认为板块仍以结构性机会为主。

2. 分行业分析

高端服饰

• 高端服饰行业因估值高、并购频繁，业绩增长乏力。
• 比音勒芬作为高尔夫服饰龙头，业绩增长可期，预计18Q3净利润同比增长40%-60.25%。

休闲服饰

• 休闲服饰行业竞争激烈，但存在上涨空间。
• 森马服饰通过战略转型和童装布局，基本面持续改善，预计18Q3净利润增长0%-30%。

男装

• 男装行业仍处低迷，部分品牌转型困难。
• 海澜之家多品牌化布局初见成效，市场占有率逐年提升，预计18Q3延续上半年稳健增长趋势。

童装

• 童装行业处于成长期，市场规模持续扩大。
• 消费者对亲子装的接受度提升，安奈儿和起步股份等企业受益。

纺织制造

• 人民币贬值有利出口，但中美贸易战对出口情绪产生影响。
• 具备海外产能布局的企业如百隆东方和华孚时尚，在出口退税率提高政策支持下，业绩增长具有支撑。

关键信息

政策动态

• 国务院常务会议决定提高出口退税率，从2018年11月1日起，部分出口退税率从15%和13%提高至16%，9%提高至10%等，旨在降低企业税收负担。
• 国务院办公厅印发《关于完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）的通知》，提出放宽服务消费领域市场准入，推动消费税立法，完善个人所得税法等，以促进内需消费。

估值对比

• 国内纺织服装板块市盈率（PE）为19.18倍，高于美日，但估值溢价率处于较低水平。
• 国内纺织服装板块市净率（PB）为1.61倍，低于美国，高于日本。
• 国内纺织服装企业整体增速高于全球，预计20-25%，而全球纺织服装市场增速为8%。

个股表现

• 核心推荐组合包括森马服饰、海澜之家和比音勒芬，周涨幅分别为-10.72%、-8.55%和-11.91%。
• 涨幅前十包括嘉麟杰（+16.92%）、华纺股份（+13.39%）等，跌幅前十包括浔兴股份（-25.09%）、商赢环球（-24.55%）等。

行业数据

• 8月社会消费品零售总额同比增长8.7%，但服装鞋帽针织品类同比增长7%，较上月下跌1.7PCT。
• 2017年服装家纺网络零售额达11,828亿元，同比增速20.08%，扭转连续5年下降趋势。
• 9月纺织品、服装、鞋类出口同比分别增长18.20%、8.31%、4.22%，但部分品类如鞋类出口增速放缓。
• 棉价上涨预期：国内棉花库存减少，供需缺口扩大，预计棉价上涨。

风险提示

• 终端消费回暖不及预期
• 大量存货减值风险
• 汇率大幅波动风险
• 棉价大幅波动风险
• 部分公司解禁压力

附录

1. 投资观点

• 公募基金重仓持股市值占比持续提升，但目前仍低于历史平均水平。

2. 银河活动

• 近期调研公司包括朗姿股份、安正时尚、罗莱生活、海澜之家、维格娜丝。

3. 行情跟踪

• 本周SW纺织服装板块下跌9.30%，沪深300指数下跌7.80%，年初至今纺织服装板块下跌22.07%，表现不及沪深300。

4. 行业数据

• 人民币持续贬值，10月12日中间价达6.9120，为2017年6月以来新低。
• 棉价上涨预期，内外棉价差缩小，供需缺口扩大。

5. 上市公司动态

• 朗姿股份公布2018年半年度权益分派实施公告。
• 歌力思发布股份回购报告书，计划回购不少于5000万元。
• 乔治白因股价下跌，增加股票质押。
• 安正时尚收购上海礼尚信息科技有限公司70%股权。
• 红豆股份进行股份回购，累计回购85,133,748股。
• 步森服饰、希努尔、摩登大道等公司因重大资产重组停牌。

总结

本行业周报全面分析了纺织服装行业的近期动态、主要观点及关键信息，强调在当前市场环境下，优选业绩增长确定、安全边际高的个股，如森马服饰、海澜之家和比音勒芬。同时，指出人民币贬值对纺织制造板块的利好，以及政策支持对行业发展的积极影响。分析师建议关注具备海外产能布局、较强盈利能力及汇兑收益的企业，以应对中美贸易战带来的挑战。