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2022H1半导体业务持续增长，汽车、工业领域表现亮眼

核心内容

公司2022年半年度报告发布，显示其在半导体业务、汽车及工业领域表现突出，尽管ODM业务受消费电子市场疲软影响，但整体仍维持增长态势。公司投资评级为“增持”，未来发展前景被看好。

财务数据概览

• 收盘价：62.51元
• 近12个月最高/最低价：139.46元 / 59.63元
• 总股本：1,246百万股
• 流通股本：938百万股
• 流通股比例：75.30%
• 总市值：779亿元
• 流通市值：587亿元

半导体业务表现

• 2022H1营收：76.59亿元，同比增长13.72%，毛利率41.97%
• 2022Q2营收：39.62亿元，同比增长17.85%，环比增长7.17%，毛利率41.06%
• 净利润：2022H1为17.26亿元，同比增长31.72%；2022Q2为8.72亿元，同比增长23.69%，环比增长2.11%
• Q2盈利创历史新高：2022Q2公司盈利达到历史季度最高水平
• 应用领域占比：
  • 汽车领域：营收同比增长21.3%，占比48%
  • 工业领域：营收同比增长24.05%，占比24%
  • 移动及穿戴设备：占比16%
  • 计算机设备：占比6%
  • 消费领域：占比6%
• 产品结构：
  • 晶体管（含保护类器件）：占比48.45%
  • MOSFET功率管：占比29.86%，同比增长23.46%
  • 模拟与逻辑IC：占比16.89%

ODM业务情况

• 2022H1营收：194.18亿元，同比增长7.82%，毛利率8.52%，净亏损2.16亿元
• 2022Q2营收：90.84亿元，同比下降3.36%，环比下降12.1%，毛利率7.47%，净亏损1.76亿元
• 业务转型期影响：ODM业务因消费电子市场需求疲软而承压，但公司已在智能家居、笔电及汽车电子产品实现出货，并布局AIoT、服务器等新产品，未来业绩有望改善

光学模组业务进展

• 2022H1净亏损：0.37亿元，归母净亏损0.26亿元
• 2022Q2首次盈利：归母净利润0.01亿元
• 业务发展：自2021年12月启动双摄产品供货以来，新产品验证顺利，客户合作深化，广州工厂逐步满产，未来盈利能力将持续提升

投资建议与盈利预测

• 预计2022-2024年营收：625.17亿元 / 854.57亿元 / 994.51亿元，同比增长分别为18.6% / 36.7% / 16.4%
• 预计2022-2024年归母净利润：30.77亿元 / 46.82亿元 / 55.73亿元，同比增长分别为17.8% / 52.2% / 19.0%
• EPS预测：2.47元 / 3.76元 / 4.47元
• PE预测：25.32倍 / 16.64倍 / 13.98倍
• 投资评级：维持“增持”评级，中长期仍保持乐观预期

风险提示

• 产品集成业务项目落地进度不及预期
• 手机、汽车市场需求不及预期

财务比率分析

主要观点总结

• 半导体业务增长稳健：2022H1半导体业务营收同比增长13.72%，净利润同比增长31.72%，Q2实现营收与净利润双增长，盈利创历史新高
• 汽车及工业领域表现亮眼：汽车领域收入同比增长21.3%，工业领域同比增长24.05%，成为公司主要增长引擎
• ODM业务承压但转型中：受消费电子需求疲软影响，ODM业务出现亏损，但公司已布局智能家居、笔电及汽车电子产品，未来有望改善
• 光学模组业务扭亏为盈：Q2首次实现盈利，产品验证顺利，客户合作深化，产能提升将推动盈利能力增强
• 未来增长潜力大：公司持续聚焦半导体业务，产品结构高端化，产能扩张和业务整合将提升协同效应，盈利预期向好

投资评级说明

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件等情形

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，数据和信息来源于公开合规渠道，分析师具有合法证券投资咨询执业资格，报告内容仅供参考，不构成投资建议，报告中所含信息和建议的准确性及完整性不作任何保证。