20220828-国信证券-闻泰科技-600745.SH-上半年收入同比增长15_半导体业绩亮眼_6页_1mb

闻泰科技 (600745. SH) 总结

核心内容

闻泰科技在2022年上半年实现收入同比增长15%，达到285亿元，但归母净利润同比减少4%至11.8亿元。尽管整体净利润下滑，但半导体业务表现突出，成为公司业绩增长的主要驱动力。

主要观点

• 半导体业务表现亮眼：
  半导体业务在2022年上半年收入77亿元，同比增长14%，毛利率达41.97%，净利润17亿元，同比增长32%。
  第二季度半导体业务营收40亿元，净利润9亿元，创历史新高。
  半导体业务受益于汽车和工业领域需求的快速增长，其中汽车领域收入同比增长21%，占比达48%；工业领域同比增长24%，占比24%。
  产品结构方面，晶体管、Mosfet功率管、模拟与逻辑IC收入占比分别为48%、30%和17%。

• 产品集成业务：
  产品集成业务上半年收入194亿元，同比增长8%，但净亏损2.16亿元。
  主要受手机等消费电子市场需求低迷影响，但公司通过新产品和新客户的拓展，正逐步进入收获期。
  特定客户在智能家居和PC产品方面已实现正式出货，未来有望成为重要收入来源。

• 光学模组业务：
  光学模组业务上半年净亏损0.37亿元，其中归母净亏损0.26亿元。
  公司已启动双摄产品供货，并积极推进新型号产品的验证，未来将推动更多手机光学模组配套业务。
  同时，公司正拓展先进技术产品在车载光学、笔电和ODM手机等领域的应用。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司半导体业务聚焦汽车和工业领域，具备高增长潜力。

• 财务预测：
  2022-2024年归母净利润预计为35/47/59亿元，同比增速分别为33%/35%/25%。
  每股收益预计为2.79/3.77/4.70元，对应PE分别为22.4/16.6/13.3倍。
  公司预计2022年实现收入63376亿元，同比增长20.2%；2023年预计增长32.8%；2024年预计增长27.0%。

• 风险提示：

  • 产能释放不及预期
  • 客户导入不及预期
  • 需求不及预期

财务指标概览

财务表现分析

• 盈利能力：公司毛利率和净利率有所提升，特别是半导体业务，毛利率达到41.97%，显著高于其他业务。
• 现金流：2022年上半年经营活动现金流为5077亿元，投资活动现金流为-4067亿元，融资活动现金流为-1535亿元。
• 资产负债情况：公司资产负债率稳定在53%左右，货币资金期末余额为20032亿元，显示公司具备较强的流动性。

总结

闻泰科技在2022年上半年展现出较强的业务韧性，特别是在半导体领域，受益于汽车和工业需求的提升，实现了显著的收入和利润增长。尽管产品集成业务面临挑战，但通过新产品和新客户的拓展，有望在未来实现业绩回升。公司整体财务状况稳健，现金流良好，投资建议为“买入”，预计未来三年业绩将持续增长。