20220828-国联证券-闻泰科技-600745.SH-业绩稳步增长_汽车电子收入占比持续提升_3页_302kb

报告摘要

闻泰科技（600745）在2022年上半年实现了业绩稳步增长，特别是在汽车电子业务方面表现突出。公司整体收入和利润均保持增长态势，但部分业务如产品集成业务仍面临一定的挑战。分析师对闻泰科技未来三年的业绩持积极态度，预计其收入和净利润将持续增长，并维持“买入”评级。

业绩增长：2022年H1公司总收入达到284.96亿元，同比增长15.05%；归母净利润为11.82亿元，同比下降4.11%；扣非后归母净利润为11.62亿元，同比下降1.71%。
Q2表现亮眼：2022年Q2单季度收入为136.93亿元，同比增长7.17%；归母净利润为6.79亿元，同比增长16.94%。毛利率和净利率分别增长0.57和0.60个百分点。
半导体业务强劲：半导体业务上半年收入76.59亿元，同比增长13.72%；净利润17.26亿元，同比增长31.72%。汽车电子作为其最大下游领域，收入同比增长21.30%，占比从45%提升至48%。
产品集成业务逆势增长：尽管消费电子市场不景气，但产品集成业务仍实现收入194.18亿元，同比增长7.82%。但该业务仍处于净亏损状态，净亏损2.16亿元。
未来盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为680.82/824.63/991.50亿元，净利润分别为40.83/54.05/71.49亿元，EPS分别为3.28/4.34/5.74元，3年CAGR约为40%。
估值分析：当前PE为19倍，对应市值约1185亿元，目标价为95元，维持“买入”评级。采用分部估值法，对应2022年归母净利润综合PE约为29倍。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	51707	52729	68082	82463	99150
增长率(%)	24.36%	1.98%	29.12%	21.12%	20.24%
EBITDA(百万元)	5133	5083	8643	10841	13259
净利润(百万元)	2415	2612	4083	5405	7149
增长率(%)	92.68%	8.12%	56.35%	32.37%	32.27%
EPS(元/股)	1.94	2.10	3.28	4.34	5.74
市盈率(P/E)	32	30	19	14	11
市净率(P/B)	2.7	2.4	2.2	1.9	1.6
EV/EBITDA	24.6	33.3	9.4	7.1	5.3

资产负债表：公司资产总计从2020年的59891百万元增长至2024年的103285百万元。
现金流量表：公司经营活动现金流在2022年预计为11030百万元，投资活动现金流为-4337百万元，筹资活动现金流为-6423百万元，现金净增加额为270百万元。
利润表：公司净利润预计从2022年的4181百万元增长至2024年的7320百万元。
财务比率：
- 成长能力：收入和净利润增速分别为29.12%、56.35%。
- 获利能力：毛利率和净利率预计分别增长至18.18%、6.14%。
- 偿债能力：资产负债率从51.45%上升至53.22%，但预计会逐步下降。
- 营运能力：应收账款周转率和总资产周转率保持稳定增长。
- 每股指标：EPS预计从3.28元增长至5.74元，每股经营现金流增长明显。