20180714-天风证券-闻泰科技-600745.SH-增资合肥中闻金泰_推进半导体产业布局_3页_498kb

闻泰科技（600745）总结

核心内容

闻泰科技近期通过全资子公司上海中闻金泰向合肥中闻金泰增资58.53亿元，其中50亿元为现金出资，8.53亿元为债权出资，用于支付安世半导体49.37亿元基金份额的第二期转让款。此次增资使公司通过上海中闻金泰间接持有的合肥中闻金泰股权份额从29.58%增至76.76%，并将合肥中闻金泰纳入合并报表。公司持续在半导体领域进行布局，旨在深化其在该行业的影响力。

主要观点

1. 半导体产业布局加速
   闻泰科技在过去一年内多次增资合肥中闻金泰，显示其在半导体产业上的坚定战略。公司已成功收购安世半导体部分投资份额，进一步巩固其在半导体器件领域的地位。

2. 产业链整合能力突出
   公司通过与上游企业深度整合，构建了稳定的供应链体系。由于其在ODM领域的强大影响力，能够确保芯片、内存、面板等关键组件的长期稳定供货。

3. ODM龙头地位稳固
   闻泰科技是最大的手机ODM公司之一，具备从研发到制造的全链条解决方案能力。其发展路径对标三星，行业集中度持续提升，龙头公司成长性确定。

4. 未来增长点明确
   公司正积极拓展VR/AR、T-BOX车机系统、笔记本电脑、物联网设备等市场。基于高通平台开发的智能硬件产品已大批量出货或在研，未来有望进一步增长。

5. 汽车半导体成为核心增长方向
   公司通过收购安世半导体切入汽车半导体领域，受益于汽车智能化和电动化趋势，车用半导体单车价值量显著提升，尤其在功率半导体方面增长明显。下游客户包括博世、大陆、法雷奥、德尔福等，资源优质且广泛。

关键信息

• 增资情况：上海中闻金泰以58.53亿元对合肥中闻金泰增资，其中50亿元为现金出资，8.53亿元为债权出资。
• 收购进展：公司已通过多次增资完成对安世半导体部分投资份额的收购。
• 投资评级：维持“买入”评级，6个月目标价为39元，当前价格为30.48元。
• 财务预测：
  • 营业收入预计从2016年的13,416.91百万元增长至2020年的41,034.74百万元。
  • 净利润预计从2016年的47.98百万元增长至2020年的1,517.35百万元。
  • 每股收益（EPS）预计从0.08元增长至2.38元。
  • 市盈率（P/E）预计从404.82降至12.80。
  • 市净率（P/B）预计从4.49降至3.27。
  • EV/EBITDA预计从33.07降至12.00。
• 风险提示：包括收购进展不及预期和下游需求不及预期。

财务数据概览

财务比率分析

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价：39元
• 当前价格：30.48元
• 投资逻辑：公司作为ODM龙头，具备强大的整合能力和成长潜力。其在手机、汽车、智能硬件等领域的布局，使其成为中国半导体新势力，有望受益于行业技术进步和市场扩张。

风险提示

• 收购进展不及预期
• 下游需求不及预期