20131105-申万宏源-数量股票组合连续四月表现较好_26页_1mb

报告摘要

数量股票组合连续四月表现较好，其中多数组合跑赢上证指数，仅有稳定成长和优质成长组合跑输市场。
本月组合表现主要受行业配置影响，行业配置对低估偏离、优质低估、红利、成长、成熟等组合贡献正超额收益，而个股选择对除成长、优质成长组合外的其他组合也贡献正超额收益。
公用事业行业贡献最大，在多个组合中发挥重要作用；大盘板块贡献最大，对多数组合产生正向影响。
各组合调整比例不一，其中优质成长组合调整比例最高（74%），稳定成长组合调整比例为30%，其他组合调整比例在4%~11.2%之间。
内部因子行业策略和盈利动量行业策略被用于行业配置推荐，前者根据因子分析体系推荐行业权重，后者基于盈利动量因子构建行业组合。

量化策略持续跑赢基准，尤其是内部因子行业策略，按等权重加权的行业组合跑赢沪深300指数1.24%，按自由流通市值加权的行业组合跑赢沪深300指数0.49%。
盈利动量行业策略表现较差，按等权重加权的行业组合跑输沪深300指数3.48%，按自由流通市值加权的行业组合跑输沪深300指数5.09%。
不同组合的超额收益来源不同，行业配置对多数组合有正向贡献，但对成长和优质成长组合影响较小。
组合调整频繁，主要根据基本面、估值、技术指标等综合模型进行动态优化，以维持组合的超额收益能力。

行业代码	行业名称	配置权重（标配）	推荐权重
801181	房地产开发	6.23%	8.71%
801192	银行	12.92%	18.06%
801161	电力	2.57%	3.60%
801062	建筑装饰	2.87%	4.01%
801123	饮料制造	2.49%	3.49%
801093	汽车零部件	1.67%	2.33%
801194	保险	3.03%	4.24%
801035	石油化工	1.14%	1.14%
801074	专用设备	2.65%	2.65%
801041	钢铁	1.21%	1.70%
801162	环保工程及服务	0.41%	0.41%
801034	化学制品	2.65%	2.65%
801173	航空运输	0.43%	0.60%
801015	渔业	0.20%	0.28%
801155	中药	3.32%	3.32%
801071	电气设备	3.44%	0.54%
801024	采掘服务	0.40%	0.40%
801132	服装家纺	0.72%	1.01%
801036	塑料	0.63%	0.63%
801085	电子制造	0.73%	0.11%
801083	元件	0.54%	0.08%
801221	传媒	1.10%	0.17%
801101	计算机设备	1.51%	0.23%
801102	通信设备	1.39%	0.22%

组合结构：分为非金融股票组合和金融股票组合，按非金融行业和金融行业的自由流通市值²比值加权构建最终组合。
非金融股票组合模型：
- 盈利指标：ROA、ROE、毛利率（从高到低排序）。
- 质地指标：权益比、速动比、主营利润率、净利润占比（从高到低排序）。
- 增长指标：ROA变动（从高到低排序）。
- 估值指标：PE、PB、PEG（从低到高排序）。
- 技术指标：BIAS（从低到高排序）。
- 计分方法：对各指标分别排名、打分，计算综合得分，选择得分高的一组作为股票样本。
- 股票样本：选择ROE在5%~50%之间的股票。
- 选择规则：每月根据PE、PB评分，选择得分高的1组；再根据BIAS排序，选择该组的前30%股票，按等权重构建组合。

组合结构：分为非金融股票组和金融股票组，按非金融行业和金融行业的自由流通市值²比值加权构建最终组合。
非金融股票组合模型：
- 盈利指标：ROA、ROE、毛利率（从高到低排序）。
- 质地指标：权益比、速动比、主营利润率、净利润占比（从高到低排序）。
- 增长指标：ROA变动（从高到低排序）。
- 估值指标：PE、PB、PEG（从低到高排序）。
- 技术指标：BIAS（从低到高排序）。
- 计分方法：对各指标分别排名、打分，计算综合得分，选择得分高的一组作为股票样本。
- 股票样本：选择ROE在5%~50%之间的股票。
- 选择规则：每月根据PE、PB评分，选择得分高的1组；再根据BIAS排序，选择该组的前30%股票，按等权重构建组合。