20140305-申万宏源-数量组合跟踪月报_低估偏离年初以来超额收益达9.22__23页_808kb

文档内容总结

核心内容

本报告为申银万国证券研究所发布的2014年3月数量组合跟踪月报，主要分析了数量组合在2014年年初以来的表现，以及推荐的行业和股票组合。报告指出，尽管市场继续分化，但数量组合整体表现良好，其中低估偏离组合表现尤为突出，跑赢沪深300指数达9.22%。此外，报告还介绍了各量化模型的构建方式和推荐股票名单。

主要观点

• 市场分化：2014年以来，市场延续2013年的分化态势，沪深300指数下跌6.48%，而中证500指数上涨3.83%。
• 数量组合表现：所有跟踪的量化组合均跑赢比较基准，其中低估偏离组合表现最好，跑赢沪深300指数9.22%。
• 超额收益来源：过去一月中，个股选择对所有组合均贡献正超额收益，而行业配置对除稳定成长、优质成长外的其他组合也贡献正超额收益。
• 小盘板块贡献：小盘板块对所有组合的贡献最大，且均为正，表明小盘股在市场中表现优于大盘股。
• 组合调整：各组合根据模型规则进行调整，包括股票替换和权重再平衡，以保持组合的竞争力和超额收益能力。

关键信息

1. 组合表现

• 低估偏离组合：跑赢沪深300指数5.06%，年初以来超额收益达9.22%。
• 优质低估组合：跑赢沪深300指数5.09%。
• 红利组合：跑赢沪深300指数2.84%。
• 金牛组合：跑赢沪深300指数5.12%。
• 成长组合：跑赢沪深300指数2.68%。
• 成熟组合：跑赢沪深300指数2.46%。
• 稳定成长组合：跑输中证500指数3.30%。
• 优质成长组合：跑赢中证500指数2.67%。

2. 月度收益分解

• 行业贡献：机械设备行业对红利、金牛、成长、优质成长等组合贡献最大；公用事业对成熟组合贡献最大；房地产对稳定成长组合贡献最小。
• 小盘板块贡献：小盘板块对所有组合贡献均为正，且贡献最大。

3. 指数增强与抽样复制

• 指数增强策略：过去一月跑输沪深300指数0.36%，但近一年获得0.99%的超额收益，跟踪误差为1.77%，信息比率为0.703。
• 指数抽样复制策略：过去一月跑输沪深300指数0.23%，近一年跟踪误差为2.12%，信息比率为0.406。

4. 组合推荐

• 行业量化组合：推荐包括高速公路、电力、饮料制造、贸易、钢铁、房地产开发、公交、航空运输、农产品加工、园区开发、纺织制造、中药、医疗器械、橡胶、航运等。
• 股票量化组合：推荐的股票包括低估偏离、优质低估、红利、金牛、成长、成熟、稳定成长等组合，其中房地产、银行、公用事业等行业权重较高。
• 组合调整：各组合根据模型规则进行调整，包括股票替换和权重再平衡。

附录内容

1. 数量化模型介绍

• 金融股票组合选股模型：基于PB指标选择金融服务行业股票，构建组合。
• 低估偏离组合选股模型：结合非金融和金融股票的自由流通市值比值加权构建组合。
• 优质低估组合选股模型：综合分析公司业绩和运营质地，选择得分较高的股票。
• 红利组合选股模型：基于股息率和股息支付率选择高分红股票。
• 金牛组合选股模型：基于现金流指标选择“现金牛”公司。
• 成熟组合选股模型：基于现金流状态划分股票生命周期，选择成熟期股票。
• 成长组合选股模型：基于现金流状态划分股票生命周期，选择成长期股票。
• 稳定成长组合选股模型：基于主营毛利润增长率和净利润增长率选择成长性股票池，并按ROE排序选择股票。

2. 组合股票名单

• 低估偏离组合：包含房地产、公用事业、采掘、化工、纺织服装、家用电器、食品饮料等行业的股票。
• 优质低估组合：包含采掘、公用事业、房地产、商业贸易、化工、机械设备、非银金融等行业的股票。

总结

本报告全面分析了数量组合在2014年3月的表现，强调了市场分化背景下，数量组合依然能够获得正超额收益。报告指出，低估偏离组合表现最佳，且小盘板块对组合的贡献最大。此外，报告还详细介绍了各量化模型的构建方式和推荐股票名单，为投资者提供了参考建议。