电力设备新能源行业特高压最新规划研究专题：特高压规划超预期，供应链迎来拐点-20200312-中泰证券-23页_830kb

报告摘要

特高压规划超预期，供应链迎来拐点

核心内容概述

本报告分析了国家电网2020年最新特高压规划对行业的影响，指出特高压投资规模超预期，预计全年投资金额为1128亿元，较之前市场预期的700亿元增加超400亿元。同时，报告对特高压线路的招标时间、订单分布及主要设备供应商的业绩弹性进行了测算。

主要观点

特高压投资规模显著提升：
- 根据国家电网官网及发展【2020】64号文，2020年特高压投资规模为1128亿元。
- 投资涵盖20个项目，包括5条交流线路（339亿元）、2条直流线路（577亿元）及13项配套工程（157亿元），总计1073亿元。
- 与之前测算的700亿元相比，新增投资规模超400亿元，显示出政策支持力度加大。
特高压线路建设节奏加快：
- 2020年有望核准7条特高压线路、开工8条线路，远超市场预期。
- 重点线路包括：南阳-荆门-长沙、张北-雄安、驻马店-南阳、驻马店-武汉、南昌-武汉、南昌-长沙、荆门-武汉等交流线路；以及白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江、金上水电外送、陇东-山东、哈密-重庆等直流线路。
特高压主设备投资占比分析：
- 直流线路主设备投资占比约为30%，其中换流阀、直流保护系统、换流变、GIS等设备占比最高。
- 交流线路主设备投资占比约为25%，GIS间隔、变压器、电抗器等设备投资金额占比较高。
主要设备供应商中标份额：
- 换流阀：国电南瑞（50%）、许继电气（30%）、中国西电（15%）。
- 直流控制保护系统：国电南瑞（53%）、许继电气（47%）。
- GIS：平高电气（40%）、中国西电（20%）。
- 换流变：特变电工（38.1%）。
- 其他设备如直流断路器、电抗器等也由特变电工、中国西电等企业主导。
订单与收入弹性测算：
- 假设中标份额维持历史水平，订单确认比例为40%、50%、10%（分别对应第1、2、3年）。
- 2020年特高压订单总额预计为137.4亿元（直流）及106.4亿元（交流），合计243.8亿元。
- 2020-2022年特高压投资带来的收入与业绩弹性预计显著，尤其是平高电气、中国西电、许继电气等公司。