20140420-招商证券-电力设备新能源行业_周报-稳增长_调结构_特高压及清洁能源加速_11页_1mb

电力设备新能源行业分析总结

核心内容概述

本报告为2014年4月20日发布的电力设备新能源行业周报，内容涵盖行业走势、主要观点、光伏产品价格、电网与电源投资情况、行业新闻及重点公司动态。整体基调为推荐（维持），认为在稳增长、调结构、推进大气治理的背景下，特高压、风电、光伏、核电及智能电网等相关行业仍有较大发展空间。

主要观点

• 行业政策导向明确：新一届国家能源委员会首次会议召开，提出在东部沿海地区启动核电重点项目建设，加强风能、太阳能发电基地及配套电力送出工程建设，发展远距离大容量输电技术，推进“西电东送”特高压输电通道建设。
• 特高压建设加速：特高压项目将成为推动电力设备行业增长的重要动力，跨区直流通道及区域交流特高压项目审批将加快。
• 风电并网改善：国家能源局强调风电并网消纳工作，尤其关注弃风限电问题严重的地区，预计风电消纳情况将逐步改善。
• 电网投资稳定，电源建设放缓：2014年1-3月电网投资同比增长13%，但电源投资整体下降23.5%，其中水电、风电投资降幅较大。
• 新能源设备企业收入结构变化：随着特高压和新能源项目推进，新能源设备企业的收入季度分布将有所改变。
• 重点推荐个股：报告建议关注特高压、风电、光伏、核电及智能电网相关个股，包括国电南瑞、置信电气、森源电气、平高电气、长园集团，并给出具体的投资建议与目标价格。

关键信息

行业规模数据（2014年4月20日）

行业指数表现

重点公司财务指标

电力设备新能源板块走势

• 本周板块上涨0.4%，跑赢沪深300指数2.4个百分点。
• 输变电设备在特高压获批后表现较好，但前期涨幅较大的风电板块出现调整。
• 个股方面，万马电缆涨幅居前（17.7%），金风科技跌幅较大（-9.1%）。

行业动态与投资建议

投资建议

• 重点推荐：特高压相关（如平高电气）、风电并网改善（如金风科技）、光伏（如森源电气）、核电及智能电网相关个股（如国电南瑞、长园集团）。
• 短期关注：业绩增长超预期的个股，如森源电气（净利润增长38%）、奥特迅（净利润增长111%）、平高电气（净利润增长33%）等。
• 风险提示：电网投资、特高压项目进展不及预期；风电改善减速；经济大幅下滑。

光伏产品价格走势

• 本周光伏产品价格小幅下降，PV级多晶硅价格持平，多晶硅片小幅上涨，单晶硅片、电池片、组件价格均小幅下跌。
• 海外逆变器价格持平。

电网与电源投资情况

• 2014年1-3月：
  • 全国电力工程建设完成投资684亿元，同比下降5.8%。
  • 电网投资660亿元，同比增长13%。
  • 电源投资473亿元，同比下降23.5%，其中：
    • 水电投资140亿元，同比下降43.5%。
    • 风电投资60亿元，同比下降18%。
    • 火电投资163亿元，同比下降6%。
    • 核电投资107亿元，同比下降11.6%。
• 电网设备：
  • 220kV及以上输电线路回路长度6994公里，同比下降15.8%。
  • 公用变设备容量4985万千伏安，同比增长18.5%。

主要行业新闻

1. 国家能源委员会会议：强调启动核电项目，加强风电、光伏基地建设，发展特高压输电技术，优化资源配置。
2. 风电并网政策：国家能源局发布通知，要求解决弃风限电问题，重点保障风电基地配套送出通道建设。
3. 全社会用电量：3月用电量4544亿千瓦时，同比增长7.2%；1-3月累计用电量12788亿千瓦时，同比增长5.4%。

主要上市公司动态

1. 森源电气：签订地面光伏发电站项目投资框架协议，投资约20亿元，建设200mWp项目。
2. 长园集团：第一季度净利润预增45%-55%，经营状况改善。
3. 森源电气：年报净利润增长38%，实现业务收入同比增长32.93%，进一步拓展产业链。
4. 奥特迅：年报净利润增长111%，一季度净利润增长294%，业绩显著回升。
5. 平高电气：一季度净利润增长33%，主要得益于毛利率提升。
6. 北京科锐：年报净利润下降25.2%，但一季度净利润增长294%，受益于低基数效应。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

分析师信息

• 王海东：华北电力大学电力系统自动化专业硕士，7年电力设备制造行业经验，2011年加入招商证券。
• 黄炜：华北电力大学电力工程与管理学士，美国杜兰大学金融学硕士，2011年加入招商证券。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及关联机构可能持有相关公司证券头寸，存在利益冲突风险。