20230903-国盛证券-长春高新-000661.SZ-二季度生长激素增速回升_新业务稳步推进_3页

长春高新半年报总结

公司业绩表现

• 2023年中报核心指标

  • 公司收入：6168亿元 (+577%)
  • 归母净利润：2160亿元 (+191%)
  • 扣非归母净利润：2164亿元 (+311%)

• 单季度数据

  • 2023Q2收入：3390亿元 (+1869%)
  • 归母净利润：1303亿元 (+3278%)
  • 扣非归母净利润：1310亿元 (+3422%)

生长激素业务增长

• 生长激素在高毛利产品中增长表现突出，单季度增速环比提升，主要得益于长效生长激素较快增长。
• 产品结构：粉针与水针增长稳健，其中粉针剂在广东集采中以P2价中标，影响较小。
• 浙江集采正在收尾，后续需关注政策影响。

业务板块表现

• 金赛药业：驱动增长主力，收入5139亿元 (+357%)，归母净利润2197亿元 (+26%)。
• 百克生物：快速发展，收入560亿元 (+2693%)，归母净利润111亿元 (+5139%)。
• 华康药业：稳定增长，收入354亿元 (+1620%)，归母净利润19亿元 (+1582%)。
• 高新地产：收入降幅收窄，净利润仍保持小幅正增长。

研发投入与新业务

• 研发费用率增至11.40%，持续加码产业链布局。
• 新业务稳步推进，包括儿科、肿瘤、成人内分泌等多领域。
• 儿童营养产品占比显著提升。

风险提示

• 集采政策影响（广东已明朗，浙江待跟踪）。
• 新产品研发及推广不及预期风险。
• 药品降价压力。

财务与估值展望

• 盈利预测：
  • 2023-2025年归母净利润预计：4852亿(+172%)、5853亿(+206%)、7042亿(+203%)。
  • P/E:12x、10x、8x，估值吸引力强。
• 财务指标：
  • 2023E毛利率88.6%、净利率32.8%；
  • 总资产回报率(ROE)预计维持在20%以上。