20191010-兴业证券-家用电器行业点评报告：全球空调市场系列（中亚篇）-进口依赖度高，中国品牌主导中亚进口_12页_920kb

中亚空调市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了中亚地区空调市场的现状及发展趋势，指出中亚空调市场受气候和经济因素影响，近年来呈现萎缩趋势。尽管如此，中亚仍是独联体中除俄罗斯外最大的空调市场，中国品牌在中亚空调进口中占据主导地位。同时，随着“一带一路”政策的推进，中国品牌在中亚市场中正逐步提升品牌影响力和市场份额。

主要观点

1. 中亚经济发展水平分化，总体经济下行

• 中亚地区面积广阔，人口密度低，分布不均。
• 中亚五国（哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、土库曼斯坦）经济水平差异显著。
• 哈萨克斯坦人均GDP较高，而塔吉克斯坦是中亚最贫困的国家。
• 自2015年起，中亚经济持续下滑，近年虽略有回升，但仍未恢复至2014年水平。

2. 中亚气候特征与空调需求

• 中亚以温带大陆性气候为主，降水稀少，冬冷夏热，昼夜温差大。
• 空调需求主要集中在夏季，春秋季节因供暖停止而需求增加，冬季则主要依赖供暖设施。
• 中亚夏季气温变化较大，2013年因“凉夏”导致空调进口量大幅下降。

3. 中亚空调市场萎缩及进口依赖

• 中亚本土空调生产能力较弱，进口依赖度高，市场萎缩主要由气候和经济因素共同导致。
• 2013年起，中亚四国空调进口量同比下降10%。
• 哈萨克斯坦是中亚最大的空调进口国，中国是中亚主要空调进口来源国，2017年中国空调占中亚总进口的45%。

4. 中国品牌在中亚市场主导

• 格力、美的、奥克斯是中亚进口空调市场的前三品牌，其中格力在2016年成为市场份额最大的品牌。
• 中国品牌以OEM产品为主，但正在推动自有品牌全球化。
• 韩国品牌（如LG、三星）在中亚市场也具有较强的影响力，尤其在乌兹别克斯坦。

5. 本土品牌借力发展

• 中亚本土品牌多与中日韩品牌合作，如乌兹别克斯坦的Artel与三星、美的合作，Roison与松下、东芝合作。
• 本土品牌在空调市场中占据一定份额，如Artel占16.1%，Roison占23%。

6. “一带一路”政策助力中国品牌拓展中亚市场

• 中国品牌如春兰、美的、志高在“一带一路”背景下积极拓展中亚市场。
• 春兰与哈萨克斯坦本土品牌AC公司合作，推动“春兰-中亚”贸易通道。
• 美的中标哈萨克斯坦地铁项目，志高中标机场项目，体现了中国品牌在中亚市场中的竞争力。

关键信息

• 经济因素：中亚经济增速放缓，部分年份出现负增长，抑制了空调消费。
• 气候因素：中亚以温带大陆性气候为主，夏季高温和“凉夏”影响空调需求。
• 市场结构：中亚空调市场以大型零售商为主，如哈萨克斯坦的Technodom、Sulpak和“电子世界”。
• 产品特点：中亚家用分体空调以HCFC制冷剂为主，变频比例较低，与消费者消费习惯和经济水平相关。
• 进口依赖：中亚空调市场进口依赖度高，中国是主要进口来源国。
• 品牌格局：中国品牌在中亚空调进口中占据主导地位，日韩品牌市场份额逐步缩小。
• 政策影响：中国品牌借助“一带一路”政策，在中亚市场中获得发展机会。

风险提示

• 经济形势持续恶化可能导致空调需求进一步下滑。
• 市场竞争压力上升可能影响中国品牌的市场份额。
• 气候因素可能继续影响空调销售季节性波动。

投资建议

• 投资评级：推荐（维持）
• 适用对象：关注中亚市场及空调行业发展的投资者
• 研究观点：中亚空调市场虽受经济和气候影响有所萎缩，但仍是独联体中重要市场，中国品牌具备较强竞争力，有望借助政策红利进一步拓展。