20221121-中国银河-家用电器_内销相对平稳_出口增长压力较大_6页_920kb

家用电器行业点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年10月中国家用电器行业的产销数据、市场表现及投资建议。报告指出，家用空调行业在10月进入销售淡季，内销和出口均出现同比下降，但受多重因素影响，内销增长压力相对可控，出口下滑幅度有望改善。行业整体呈现竞争分化和集中度下降的趋势，白电龙头估值较低，具备投资价值。

主要观点

1. 产销数据与市场表现

• 10月产销数据：

  • 生产：928.35万台，同比下降8.53%
  • 销售：847.64万台，同比下降6.72%
  • 内销出货：511.62万台，同比下降4.62%
  • 出口出货：336.02万台，同比下降9.75%
  • 库存：1713.49万台，同比增长0.06%

• 零售端表现：

  • 线上销售同比上升21.81%
  • 线下销售同比下降37.61%
  • 受双十一大促影响，内销保持相对稳定

• 行业趋势：

  • 内销增长压力较大，但受政策利好和基数回落影响，有望维持稳定
  • 出口面临较大下滑压力，但人民币贬值、原材料价格下降等因素可能缓解出口压力

关键信息

2. 品牌竞争分化

• 龙头公司表现：

  • 美的集团：总销量同比下降11.9%，内销下降4.61%，出口下降18.75%
  • 格力电器：总销量同比下降9.1%，内销下降12.35%，出口增长8.7%
  • 海尔智家：总销量同比下降4.9%，内销下降16.25%，出口增长37.5%

• 第二梯队表现：

  • 奥克斯、长虹、志高等品牌销量实现正增长
  • 由于线上销售占比高且基数较低，第二梯队更具弹性

• 累计数据（1-10月）：

  • 美的：总销量同比下降7.9%，内销下降1.95%，出口下降14.64%
  • 格力：总销量同比下降6.6%，内销下降8.9%，出口下降0.2%
  • 海尔：总销量同比增长11.5%，内销增长4.14%，出口增长33.58%

行业集中度下降

• 10月市占率变动：

  • 美的：-1.89PCT（内销：0.00PCT，出口：-4.28PCT）
  • 格力：-0.83PCT（内销：-3.79PCT，出口：+2.53PCT）
  • 海尔：+0.16PCT（内销：+1.36PCT，出口：+0.15PCT）

• 行业集中度（CR3）：

  • 内销：81.11%，同比下降5.15PCT
  • 外销：63.39%，同比下降1.61PCT
  • 1-10月累计CR3：内销下降3.59PCT，外销下降2.4PCT

投资建议

• 行业评级：推荐（维持）

• 公司推荐：

  • 美的集团（000333）
  • 格力电器（000651）
  • 海尔智家（600690）

• 推荐理由：

  • 白电龙头调整较多，估值处于近五年较低位置
  • 安全边际较高，具备较强抗风险能力

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 出口订单转移风险
• 行业景气度恢复不及预期风险
• 疫情影响超预期风险

附录信息

• 分析师简介：李冠华，工商管理硕士，自2018年加入中国银河证券研究院，专注于家用电器行业研究

• 评级标准：

  • 行业评级：推荐（行业指数超越基准20%及以上）、谨慎推荐（超越基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%及以上）
  • 公司评级：同上标准

• 免责声明：

  • 本报告仅供参考，不构成投资建议
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