20240426-东方证券-均胜电子-600699.SH-毛利率改善_新获订单强劲增长_4页_340kb

总结

业绩概述

均胜电子2024年第一季度业绩符合预期。营收为13278亿元，同比增长4%；归母净利润为307亿元，同比增长531%；扣非归母净利润为311亿元，同比增长1342%。这归因于“盈利提升”计划的逐步落实，降本增效显著，产品成本优化，提升整体盈利能力。

财务指标

一季度毛利率达到155%，同比提升25个百分点；期间费用率为118%，同比持平，其中销售费用率11%、管理费用率4.6%、研发费用率4.6%、财务费用率1.6%。经营活动现金流净额为693亿元，同比增长92%。

业务分析

汽车电子业务收入约40亿元，毛利率194%，同比平稳；新获订单约298亿元，同比增长强劲，其中新能源汽车订单占比77%，中国市场占比超过50%。安全业务营收增长14%至93亿元，毛利率增至139%，提升38个百分点，全球业务盈利持续改善。

预测与评级

预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为10.1元、11.5元、12.4元，按2024年市盈率估值26倍，目标价2626元，维持买入评级。风险包括汽车电子、智能车联及安全业务订单量低于预期或盈利改善不及预期。