20220801-开源证券-均胜电子-600699.SH-中小盘信息更新_汽车电子大单落地_Orin配套商再添一员_4页_873kb

均胜电子 (600699.SH) 汽车电子大单落地，Orin配套商再添一员

核心内容概览

均胜电子在2022年7月29日斩获多个汽车电子新订单，标志着公司在汽车智能化领域取得重要进展。公司业务涵盖智能网联、高压快充、自动驾驶等多个方向，显示出其在汽车电子领域的强大研发实力和市场布局能力。

主要观点

• 订单落地：公司获得V2X全生命周期订单约9亿元，800V高压快充全生命周期订单约56亿元，以及Orin域控平台订单。
• 业绩回暖：2022年第二季度实现归母净利润转正，随着行业负面因素逐步消除，公司业绩有望进入上行通道。
• 技术实力：公司基于英伟达Orin芯片，为国内知名整车厂开发双Orin预控平台，实现L2++高速和城市场景NOA以及代客泊车等功能，项目预计2024年量产。
• 长期布局：公司在智能网联、自动驾驶、智能座舱、电动化等方向均有布局，与华为、图达通等厂商深度合作，构建了从底层硬件到上层算法的完整解决方案。
• 财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为4.61亿元、10.17亿元、14.14亿元，对应EPS分别为0.34元/股、0.74元/股、1.03元/股，PE分别为64.0倍、29.0倍、20.8倍。

关键信息

订单内容

• V2X：预计2024年量产，累计订单约80亿元。
• 800V高压快充：子公司均胜普瑞获得欧系知名整车厂800V平台BMS定点，计划2023年量产，累计订单约90亿元。
• 自动驾驶：子公司均胜科技获得国内知名整车厂的高算力平台联合开发业务，基于Orin芯片开发双Orin预控平台，实现L2++功能，预计2024年量产。

财务表现

风险提示

• 上游产能紧张
• 行业需求不及预期
• 业务整合不及预期

公司优势

• 技术能力：具备从底层硬件到上层算法的全面配套能力，形成整体解决方案。
• 全球化布局：拥有广泛的供应链和渠道，增强市场竞争力。
• 业务整合：收购高田后，汽车安全业务整合接近尾声，有望释放利润。
• 合作资源：与华为、图达通等厂商深度合作，推动技术落地。

财务分析

资产负债表（百万元）

营运能力

• 总资产周转率：0.8 → 1.1 → 1.3 → 1.4
• 应收账款周转率：6.2 → 6.7 → 0.0 → 0.0 → 0.0
• 应付账款周转率：4.7 → 5.3 → 11.8 → 0.0 → 0.0

偿债能力

• 资产负债率（%）：65.9 → 67.2 → 58.8 → 57.7 → 53.9
• 净负债比率（%）：74.7 → 86.0 → 79.6 → 71.0 → 56.8
• 流动比率：1.3 → 1.4 → 1.5 → 1.2 → 1.2
• 速动比率：0.9 → 0.9 → 0.7 → 0.6 → 0.5

盈利能力

• 毛利率（%）：13.3 → 11.6 → 15.0 → 16.2 → 17.0
• 净利率（%）：0.4 → -9.9 → 1.0 → 2.0 → 2.6
• ROE（%）：1.0 → -26.9 → 2.7 → 5.9 → 7.9
• ROIC（%）：2.1 → -15.3 → 4.3 → 6.9 → 9.5

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 行业评级：看好

估值方法

• PE：64.0 → 29.0 → 20.8
• EV/EBITDA：13.8 → 10.7 → 8.7

估值局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。不同假设可能导致分析结果出现重大差异。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考使用，不构成投资建议。投资者应自行判断，不应仅依赖本报告进行投资决策。