电力设备行业2024年中期策略报告：新能源消纳驱动电网投资，出海企业扬帆起航-240806-西部证券-20页_1mb

电力设备新能源行业深度研究：投资主线与机会分析

核心观点

西部证券发布电力设备2024年中期策略报告，维持行业“超配”评级。报告指出，在新能源消纳需求增强和电力设备出口加速背景下，行业估值处于底部，未来成长确定性较高。基于国内新能源消纳底层逻辑与设备出海两条主线，重点推荐特高压、柔直设备及智能电表企业，并看好电力数字化方向。核心标的包括平高电气、国电南瑞、东方电子、许继电气、思源电气等。

一、行业评级与估值逻辑

1. 估值处于底部：申万电力设备行业PE（TTM）为2090倍，处于近10年最低水平，而电网设备子板块估值有所提升。
2. 动力驱动：风光大基地外送需求推动特高压与主网建设；电网老化带来设备替换需求；智能电表全球市场高速增长。

二、特高压与柔直：核心增量方向

1. 特高压建设高峰：2024年特高压设备逐步兑现业绩。第二批“大基地”建设规模达455GW，外送比例超75%，新疆、甘肃、冀北等地项目集中开工。
2. 柔直技术突破：2024年为我国柔直特高压元年，甘肃-浙江、蒙西-京津冀等项目将采用柔直技术。核心设备换流阀价值量显著提升，推荐国电南瑞、许继电气等。

三、电力设备出海：全球化机遇加速

1. 变压器出口高增长：2024年1-6月变压器出口同比+2674%，对欧美市场份额快速提升。欧美电网老化带来的替换需求年均超2300万台智能电表。
2. 柔性直流项目落地：中国直流设备技术在沙特、巴西等项目中实现本地化，推荐参与相关工程的企业，如许继电气、中国西电、国电南瑞等。

四、智能电表市场：2030年空间超600亿

预计海外智能电表需求总量从2023年7300万只增至2030年142亿只，年均复合增长率1281%。分区域：

• 欧洲：强制性政策推动，预计2030年渗透率达84%；
• 亚非拉：人口增长与渗透率提升带动需求，CAGR达20%；
• 北美：渗透率提升至87%，仍存在增量空间。

五、配电网投资：从增量到结构升级

1. 政策驱动：国家发改委提出配电网需满足5亿千瓦分布式新能源和1200万台充电桩接入能力，推动设备升级与数字化投资。
2. 数字化配网：聚焦多源自愈配网和跨域电力调度两个高增长场景。设备方面，一二次融合设备、智能配电终端成为重点方向。

六、投资建议

线索一：新能源消纳（国内）

• 特高压+配网：推荐平高电气、东方电子、国电南瑞、许继电气、中国西电、四方股份。

线索二：设备出海

• 变压器+电表：推荐思源电气（变压器）、海兴电力、伊戈尔、华明装备；关注金盘科技、三星医疗、神马电力（电表）。

风险提示

新能源装机不及预期、电网投资增速放缓、海外贸易摩擦、设备交付延迟等。

📈提醒：重点关注国网特高压项目招标进展与变压器出海订单释放，智能电表全球政策动态。