【中国银河】电力设备出海系列报告-全球电网投资高增-电力设备出海可期_28页_6mb

报告摘要

全球电网投资高增，电力设备出海可期

核心内容

全球电网投资持续高增，预计2030年将翻番达6000亿美元，其中发达经济体和中国占80%，EMDE国家占20%。2023年全球电网投资为3750亿元，同比增长约9%。未来十年，全球电网投资将从发达经济体向新兴市场转移，配电网投资仍占电网总投资的大部分。2024年，欧美、中国和拉美地区领跑电网投资增长，其中巴西电网投资在2023年翻倍。

主要观点

全球电网投资趋势
- 2024年全球电网投资达4000亿美元，2023-2030年需年均投资5000亿美元，2030年将超6000亿美元。
- 配电网投资占电网总投资的90%以上，预计2050年全球电网总长度将翻倍，配电网仍是重点。
电力设备出海路径
- 中国电力设备企业通过经销、直销、海外并购、绿地投资建厂等多元路径出海，逐步从产品出口走向产能出海。
- 欧美市场壁垒高但吸引力大，新兴市场如“一带一路”沿线国家具有增长潜力。
变压器出海表现突出
- 全球变压器市场规模预计从2023年的4257亿元增长至2032年的7928亿元，CAGR达7%。
- 中国变压器出口金额2021-2023年CAGR达18.2%，2024H1同比增长26.8%。
- 液体变压器出口增速快，2024H1出口金额达122.5亿元，同比增长55.8%。
- 欧美市场出口增速亮眼，思源电气、金盘科技、华明装备等企业已实现海外布局。
智能电表出海潜力大
- 全球智能电表市场规模预计从2022年的1932亿元增长至2032年的4637亿元，CAGR达9.2%。
- 中国智能电表出口金额2014-2023年CAGR达13.8%，2024H1出口金额达52.5亿元。
- 亚非欧为中国智能电表主要出口市场，海兴电力、三星医疗等企业已实现海外产能布局。

关键信息

变压器出海

市场增长：全球变压器市场预计2024-2032年CAGR达7%，北美和欧洲增速高于全球平均。
出口表现：2024H1中国变压器出口金额达204.8亿元，同比增长26.8%。液体变压器出口金额达122.5亿元，同比增长55.8%。
主要企业：思源电气、金盘科技、华明装备、中国西电等企业在变压器出海方面表现突出。
毛利率：海外变压器毛利率普遍高于国内，其中华明装备、金盘科技、思源电气等企业海外毛利率表现优异。

智能电表出海

市场增长：全球智能电表市场预计2024-2029年CAGR达7.8%，亚太、北美、欧洲、拉美等区域需求分化。
出口表现：2024H1中国智能电表出口金额达52.5亿元，同比增长4.7%。亚洲、非洲出口增速亮眼。
主要企业：海兴电力、三星医疗、威胜信息、东方电子等企业在智能电表出海方面表现突出。
毛利率：海外智能电表毛利率普遍低于国内，但呈现上升趋势，随着产品升级，毛利率有望提升。

投资建议

变压器出海

重点公司：思源电气、华明装备、金盘科技、中国西电、伊戈尔。
推荐理由：公司具备技术优势、价格优势、交付优势，且在欧美市场实现产能出海，享受海外高毛利。

智能电表出海

重点公司：海兴电力、三星医疗、威胜信息、东方电子、许继电气、国电南瑞。
推荐理由：公司产品结构优化、海外渠道拓展迅速，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

风险提示

电网投资不及预期；
原材料价格暴涨；
竞争加剧导致产品价格下行；
海外政局动荡、贸易环境恶化带来的政策风险。

重点公司盈利预测与估值

股票代码	股票名称	2024E EPS	2025E EPS	2026E EPS	2024E PE	2025E PE	2026E PE
002028.SZ	思源电气	2.65	3.30	4.02	25.85	20.75	17.03
002070.SZ	华明装备	0.74	0.90	1.08	26.10	21.49	17.91
688676.SH	金盘科技	1.63	2.31	2.98	22.23	15.66	12.13
603556.SH	海兴电力	2.46	3.00	3.62	17.21	14.15	11.73
601567.SH	三星医疗	1.64	2.00	2.47	17.59	14.38	11.66