> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力设备行业专题（19）总结 ## 核心内容概述 本报告分析了电力设备行业的投资趋势，指出在“双碳”目标和新型电力系统建设背景下，电网投资总量将温和增长，其中特高压交流建设可能迎来大幅加速。同时，报告还关注了电网侧储能、智能电表、节能变压器等结构性机会，推荐了相关企业，并提示了潜在风险。 --- ## 主要观点 ### 1. 电网投资温和增长 - 国家电网2022年计划投资总额为5012亿元，同比增长6%，创历史新高。 - 电网投资总量将逐步加强，主要由于双碳趋势下对电力系统结构和管理模式提出新要求，以及电网企业负债率较低，具备较强的投资能力。 - 电价机制逐步市场化，有助于增强电网收入与盈利能力。 ### 2. 特高压交流建设加速 - 特高压交流建设将大幅提速，成为未来几年电网投资的重点。 - 特高压交流具有方便中间落地与容易联网等优势，将用于区域骨干网联网和新能源大基地外送。 - “十四五”期间，国网特高压投资规划为3800亿元，建设“24交14直”工程，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿kVA。 - 南网也将推进特高压建设，如闽粤联网、粤澳互联、藏东南送电大湾区等项目。 ### 3. 特高压交流相关企业经营表现有望提升 - 特高压交流主要装备如GIS、变压器、电抗器等，壁垒高，参与者较少，竞争有序。 - 预计中国西电、平高电气等企业未来几年将有较强经营表现。 - 特高压直流与柔性直流也将保持较快建设强度，但特高压交流可能赶超前几轮发展强度。 --- ## 关键信息 ### 1. 电网投资结构变化 - 电网投资总量温和增长，但结构性机会明显。 - 重点机会包括：电网侧储能、智能电表、节能变压器、特高压交流等。 ### 2. 特高压交流发展背景 - 特高压交流建设是解决新能源电源与终端负荷空间错配的重要手段。 - 新能源大基地建设推动特高压需求增加，特高压交流将加速发展。 ### 3. 特高压交流相关设备 - 特高压交流主要设备包括GIS、变压器、电抗器等。 - 主要参与企业包括：中国西电、平高电气、思源电气、国电南瑞、特变电工、四方股份等。 ### 4. 智能电表与节能变压器 - 智能电表招标量在2021年明显回升，预计未来将进一步加速。 - 新国标推动节能变压器需求增长，预计到2023年高效节能变压器在网运行比例将提高10%，新增比例将达75%以上。 --- ## 投资建议 - **强烈推荐**：思源电气、国电南瑞、特变电工、四方股份 - **重点关注**：中国西电、平高电气 - **关注**：许继电气、长缆科技、长高集团 --- ## 风险提示 - **特高压审批进度低于预期**：审批流程严格，可能影响项目推进。 - **盈利不及预期**：随着竞争加剧，可能影响主要企业的盈利表现。 --- ## 行业规模与表现 - **股票家数**：278只 - **行业占比**：6.0%（市值）、8.4%（总市值）、8.0%（流通市值） - **行业表现**：绝对表现-6.5%，相对表现-2.6% --- ## 重点公司财务指标 | 公司名称 | 股价（元） | 2021年EPS | 2022年EPS | 2021年PE | 2022年PE | PB | 评级 | |--------------|------------|-----------|-----------|----------|----------|----|------------| | 思源电气 | 45.9 | 1.22 | 1.6 | 29 | 23 | 4.4 | 强烈推荐-A | | 国电南瑞 | 35.7 | 1.05 | 1.1 | 32 | 27 | 5.3 | 强烈推荐-A | | 特变电工 | 19.5 | 0.67 | 1.99 | 10 | 9 | 2.0 | 强烈推荐-A | | 四方股份 | 16.5 | 0.42 | 0.6 | 28 | 20 | 3.5 | 强烈推荐-A | | 中国西电 | 5.27 | 0.05 | 0.1 | 54.2 | - | 1.4 | 未有评级 | | 平高电气 | 8.8 | 0.09 | - | - | - | 1.3 | 未有评级 | | 许继电气 | 24.5 | 0.71 | 0.9 | 28 | 24 | 2.6 | 审慎推荐-A | | 长缆科技 | 21.5 | 0.84 | 1.0 | 22 | 17 | 2.6 | 未有评级 | | 长高集团 | 8.2 | 0.40 | 0.4 | 19 | 14 | 2.5 | 未有评级 | --- ## 相关政策与行业动态 - **政策支持**：《关于加快推动新型储能发展的指导意见》、《变压器能效提升计划（2021-2023年）》等政策推动储能与节能设备发展。 - **技术标准**：智能电表新标准IR46实施，提升设备价值。 - **新能源发展**：风光大基地项目推动特高压需求，新能源电力外送成为重点。 --- ## 图表目录（摘要） - 图1：电力行业投资模式演变 - 图2：新型电力系统带来电网的深刻改变 - 图3：国网南网负债率变化 - 图4：国家电网电网投资额及规划 - 图5、图6：储能技术适用性 - 图7：抽蓄装机容量及规划 - 图8、图9：智能电表招标情况 - 图10、图11、图12、图13：变压器相关数据 - 图14、图15、图16：新能源资源分布 - 图17、图18、图19：特高压建设数据 - 图20：新能源大基地项目分布 - 图21、图22：特高压核准与开工情况 - 图23、图24：特高压核心企业业绩 --- ## 分析师承诺与投资评级定义 - **分析师承诺**：报告内容真实反映分析师观点，与薪酬无直接关联。 - **投资评级定义**： - **强烈推荐**：公司股价涨幅超基准指数20%以上 - **审慎推荐**：公司股价涨幅在5%-20%之间 - **中性**：股价变动幅度在±5%之间 - **回避**：股价表现弱于基准指数5%以上 --- ## 重要声明 - 本报告由招商证券股份有限公司编制，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能涉及利益冲突，敬请客户注意。