电力设备行业专题（19）：电网投资温和增长，特高压交流可能迎来新的发展-20220208-招商证券-16页_1mb

电力设备行业专题（19）总结

核心内容概述

本报告分析了电力设备行业的投资趋势，指出在“双碳”目标和新型电力系统建设背景下，电网投资总量将温和增长，其中特高压交流建设可能迎来大幅加速。同时，报告还关注了电网侧储能、智能电表、节能变压器等结构性机会，推荐了相关企业，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 电网投资温和增长

• 国家电网2022年计划投资总额为5012亿元，同比增长6%，创历史新高。
• 电网投资总量将逐步加强，主要由于双碳趋势下对电力系统结构和管理模式提出新要求，以及电网企业负债率较低，具备较强的投资能力。
• 电价机制逐步市场化，有助于增强电网收入与盈利能力。

2. 特高压交流建设加速

• 特高压交流建设将大幅提速，成为未来几年电网投资的重点。
• 特高压交流具有方便中间落地与容易联网等优势，将用于区域骨干网联网和新能源大基地外送。
• “十四五”期间，国网特高压投资规划为3800亿元，建设“24交14直”工程，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿kVA。
• 南网也将推进特高压建设，如闽粤联网、粤澳互联、藏东南送电大湾区等项目。

3. 特高压交流相关企业经营表现有望提升

• 特高压交流主要装备如GIS、变压器、电抗器等，壁垒高，参与者较少，竞争有序。
• 预计中国西电、平高电气等企业未来几年将有较强经营表现。
• 特高压直流与柔性直流也将保持较快建设强度，但特高压交流可能赶超前几轮发展强度。

关键信息

1. 电网投资结构变化

• 电网投资总量温和增长，但结构性机会明显。
• 重点机会包括：电网侧储能、智能电表、节能变压器、特高压交流等。

2. 特高压交流发展背景

• 特高压交流建设是解决新能源电源与终端负荷空间错配的重要手段。
• 新能源大基地建设推动特高压需求增加，特高压交流将加速发展。

3. 特高压交流相关设备

• 特高压交流主要设备包括GIS、变压器、电抗器等。
• 主要参与企业包括：中国西电、平高电气、思源电气、国电南瑞、特变电工、四方股份等。

4. 智能电表与节能变压器

• 智能电表招标量在2021年明显回升，预计未来将进一步加速。
• 新国标推动节能变压器需求增长，预计到2023年高效节能变压器在网运行比例将提高10%，新增比例将达75%以上。

投资建议

• 强烈推荐：思源电气、国电南瑞、特变电工、四方股份
• 重点关注：中国西电、平高电气
• 关注：许继电气、长缆科技、长高集团

风险提示

• 特高压审批进度低于预期：审批流程严格，可能影响项目推进。
• 盈利不及预期：随着竞争加剧，可能影响主要企业的盈利表现。

行业规模与表现

• 股票家数：278只
• 行业占比：6.0%（市值）、8.4%（总市值）、8.0%（流通市值）
• 行业表现：绝对表现-6.5%，相对表现-2.6%

重点公司财务指标

相关政策与行业动态

• 政策支持：《关于加快推动新型储能发展的指导意见》、《变压器能效提升计划（2021-2023年）》等政策推动储能与节能设备发展。
• 技术标准：智能电表新标准IR46实施，提升设备价值。
• 新能源发展：风光大基地项目推动特高压需求，新能源电力外送成为重点。

图表目录（摘要）

• 图1：电力行业投资模式演变
• 图2：新型电力系统带来电网的深刻改变
• 图3：国网南网负债率变化
• 图4：国家电网电网投资额及规划
• 图5、图6：储能技术适用性
• 图7：抽蓄装机容量及规划
• 图8、图9：智能电表招标情况
• 图10、图11、图12、图13：变压器相关数据
• 图14、图15、图16：新能源资源分布
• 图17、图18、图19：特高压建设数据
• 图20：新能源大基地项目分布
• 图21、图22：特高压核准与开工情况
• 图23、图24：特高压核心企业业绩

分析师承诺与投资评级定义

• 分析师承诺：报告内容真实反映分析师观点，与薪酬无直接关联。
• 投资评级定义：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及利益冲突，敬请客户注意。