20180824-华创证券-日机密封-300470.SZ-2018年半年报点评_市场回暖订单量超预期_业绩持续增_5页_821kb

日机密封（300470）2018年半年报总结

核心内容

日机密封在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业总收入达到3.08亿元，同比增长 42.24%，归母净利润为7375.78万元，同比增长 72.88%。公司受益于下游市场回暖，尤其是石油化工、煤化工行业的投资热潮，订单量超出预期，同时产能提升带动了收入增长。各主营业务均保持良好发展态势，其中橡塑密封业务因并购优泰科及突破盾构密封而增长迅猛，同比增长 133.37%。

主要观点

• 市场回暖带动业绩增长：2018年上半年，公司营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于下游行业的投资热潮，市场需求显著增加。
• 盈利能力稳步提升：尽管综合毛利率同比下降 1.75%，但通过有效的费用控制，公司仍实现了净利润的快速增长。
• 二季度表现亮眼：二季度营收1.73亿元，同比增长 44.24%，环比增长 27.41%；归母净利润同比增长 61.53%，环比增长 40.58%，显示公司经营状况持续改善。
• 业务拓展与并购整合：公司通过并购优泰科和华阳密封，进一步拓展了产品线和市场，增强了市场竞争力。华阳密封的并购完成后，公司处于深度整合期，未来有望发挥协同效应。
• 未来增长潜力大：公司计划通过三期产能扩张计划和优化工艺流程，突破当前产能瓶颈，充分受益于下游投资潮带来的增长机遇。

关键信息

财务表现

财务比率

产能与市场扩张

• 公司已制定三期产能扩张计划，以应对订单增量带来的产能压力。
• 通过并购优泰科及华阳密封，公司加快了产品线的扩展，并在核电和管道运输领域取得突破，成为新的业绩增长点。
• 公司积极开拓海外市场，与西门子、三菱等国际主机设备企业达成合作，受益于“一带一路”政策。

风险提示

• 下游炼化、煤化工项目推进速度不及预期。
• 子公司整合效果不及预期。

投资评级

• 公司评级：维持“推荐”评级。
• 未来预期：预计2018-2020年，公司EPS分别为1.60元、2.53元、3.34元，对应PE分别为30倍、19倍、14倍。

团队介绍

• 首席分析师：李佳（伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所）
• 分析师：鲁佩（伦敦政治经济学院经济学硕士）、赵志铭（瑞典哥德堡大学理学硕士）、娄湘虹（上海交通大学工学硕士）
• 助理研究员：吴纬烨（上海财经大学经济学硕士）

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