20180824-新时代证券-日机密封-300470.SZ-2018年半年报点评_业绩高速增长_内生与外延并举打开公司成长空间_5页_942kb

报告摘要

日机密封在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均呈现高增长态势，展现出公司在机械密封行业的强大竞争力和发展潜力。

业绩高速增长：2018年上半年公司营业收入达到3.08亿元，同比增长42.24%；归母净利润为7376万元，同比增长72.88%。母公司收入增长约38%，净利润增长约51%，盈利能力明显增强。
增量市场贡献显著：来自主机厂的收入达到1.41亿元，同比增长64%，占公司总收入的46%。尽管综合毛利率同比下降约1.74个百分点，但公司仍受益于大炼化项目的推进。
子公司优泰科表现亮眼：优泰科上半年营业收入5368万元，同比增长36.6%；净利润1085万元，同比增长31.4%。其在盾构行业的布局取得突破，成为国内唯一一家盾构机用往复式橡塑密封供应商。
订单充足，产能扩张：截至2018年7月底，公司在手订单达5.5亿元，同比增长50%以上。公司一期产能已基本达产，二期产能预计年底达产，短期订单交付压力较大。公司已完成对华阳密封98.19%股权的交割，预计通过收购实现产能补充和产品线完善。
天然气管线压缩机密封放量在即：公司于2017年研发成功天然气管线压缩机密封产品，现正逐步替代进口产品。上半年已获得涪陵管道二期、中石油管道沈大线等项目订单，预计2019年将形成近1亿元的销售规模，成为新的利润增长点。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	复合增速
2018	6.86	1.90	38%
2019	9.15	2.53	-
2020	11.21	3.18	-

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	3.2%	48.4%	38.4%	33.4%	22.5%
归母净利润增长率	19.1%	22.8%	58.3%	33.3%	25.7%
毛利率	58.5%	56.8%	58.3%	58.6%	59.0%
净利率	29.3%	24.2%	27.7%	27.7%	28.4%
ROE	10.9%	12.1%	16.5%	18.8%	19.7%
EPS（摊薄）	0.92	1.13	1.78	2.37	2.98
P/E	52.4	42.7	26.9	20.2	16.1
P/B	5.8	5.2	4.5	3.8	3.2