20180824-财富证券-日机密封-300470.SZ-下游回暖叠加产能释放_18年中报业绩高增长_3页_344kb

报告摘要

本报告对日机密封（300470.SZ）进行了详细分析，重点围绕其2018年半年度业绩表现、行业环境变化、产能扩张及并购进展等方面展开。整体来看，公司业绩实现高增长，受益于下游行业回暖及产能释放，同时通过外延并购进一步巩固行业龙头地位。

业绩表现强劲：2018年上半年，公司实现营业收入3.08亿元，同比增长42.24%；归母净利润7375.78万元，同比增长72.88%。第二季度营收和净利润分别同比增长44.24%和65.48%，显示出良好的增长势头。
行业景气度提升：石油化工、煤化工等行业固定资产投资回暖，带动机械密封市场需求增长。机械密封存量国内市场空间预计从2017年的55亿元增长至2020年的76亿元，年复合增长率达9.55%。
产能持续释放：截至2018年7月底，公司订单达5.5亿元，产能利用率已饱和。公司启动三期产能投放计划，首期已于2018年4月达产，第二期预计年底完成，有助于缓解产能压力。
外延并购助力发展：2017年收购优泰科100%股权，布局橡塑密封领域；2018年上半年优泰科净利润同比增长31.36%。2018年完成对华阳密封98.19%股权的收购，进一步提升市场占有率和竞争力。
投资建议：预计2018-2020年公司收入分别为6.89亿元、9.17亿元、11.54亿元，归母净利润分别为1.83亿元、2.47亿元、3.14亿元，对应PE分别为28倍、21倍、16倍。考虑到行业复苏及公司龙头地位，给予2018年PE为29-33倍，合理估值区间为49.88-56.76元，维持“谨慎推荐”评级。