20170612-申万宏源-国内流动性周度观察_关注央行是否跟随美联储加息_13页_947kb

2017年6月12日国内流动性周度观察总结

核心内容概览

本报告为申万宏源研究发布的《国内流动性周度观察（06.05-06.09）》，主要分析了2017年6月5日至6月9日期间中国金融市场流动性状况、利率变化、汇率波动及投资相关指标的变化情况。报告特别关注了央行是否跟随美联储加息的动向，并对市场资金价格、国债收益率、票据市场、两融规模以及人民币汇率等进行了详细分析。

主要观点与关键信息

1. 资金价格涨跌不一，公开市场操作净投放

• 资金价格变化：
  上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化-2.4、-21.4、-4.4、+4.9、+8.8个基点，至2.89%、3.22%、3.91%、4.13%、5.04%。
  隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升3.2、1.1、5.1、39.6个基点，至2.83%、2.89%、3.54%、4.59%。

• 公开市场操作：
  央行公开市场操作净投放4600亿元，包括1300亿7天、1200亿14天、2100亿28天逆回购。
  MLF操作投放4980亿元，对冲当月到期量4313亿元，整体净投放567亿元。
  随着6月中旬的到来，资金面将面临跨季、监管考核和月度缴税等多重因素影响，需警惕季节性波动风险。

• 短期关注点：
  短期内需关注央行是否跟随美联储加息。

2. 国债收益率上行

• 国债收益率变化：
  1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别上升16.1、0.0、4.1、0.5、0.3个基点，至3.66%、3.59%、3.61%、3.68%、3.63%。

• 国开债收益率变化：
  1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别变化+11.9、-0.2、-0.6、-0.8、-0.8个基点，至4.26%、4.31%、4.34%、4.44%、4.34%。

• 金融债利差：
  10年期与1年期金融债利差下降12.8个基点至7.7个基点。

3. 票据收益率涨跌不一，信用利差下降

• 票据收益率变化：
  1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别变化+5.9、-3.2、-3.4个基点，至4.66%、4.80%、4.88%。
  1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化+3.9、-3.2、-3.4个基点，至5.04%、5.23%、5.31%。

• 信用利差变化：
  AAA票据信用利差分别下降10.2、3.3、7.5个基点，至1.00%、1.21%、1.27%。
  AA+票据信用利差分别下降12.2、3.3、7.5个基点，至1.38%、1.64%、1.70%。

4. 票据贴现利率上升，信托产品收益率上升

• 票据贴现利率：
  珠三角和长三角票据直贴利率均上升1.0个基点至4.35%和4.30%。
  票据转贴利率上升1.0个基点至4.10%。

• 信托产品收益率：
  新发行信托产品收益率上升44.0个基点，至6.56%。

5. 两融规模上升

• 两融余额：
  截至6月8日，沪深两市融资融券余额为8668.00亿元，周环比上升0.25%。
  两融余额占A股流通市值为2.15%，周环比下降0.05个百分点。
  融资买入额占A股成交额比例为8.46%，较前一周上升0.55个百分点。

6. 美元指数上升，人民币升值，一篮子指数涨跌不一

• 人民币汇率：
  美元兑人民币即期汇率报收于6.7988，较前一周升值0.26%。
  中间价报收于6.7971，较前一周升值0.15%。
  离岸美元兑人民币收于6.7864，较前一周贬值0.16%。

• 美元指数：
  上周美元指数下降0.6%至97.28。

• 一篮子货币指数：
  SDR货币篮子汇率指数上升0.22%，CFETS指数下降0.11%。

总结

本报告指出，当前国内流动性呈现阶段性调整，央行通过公开市场操作和MLF投放维持流动性稳定。资金价格波动不一，国债和国开债收益率整体上行，票据市场收益率涨跌不一但信用利差有所收窄，信托产品收益率明显上升。两融规模持续增长，反映市场融资需求有所增强。同时，人民币汇率在美元指数上升背景下小幅升值，SDR和CFETS指数则呈现分化走势。

整体来看，市场流动性处于动态调整中，需密切关注央行政策动向及外部因素（如美联储加息）对国内金融市场的影响。