20180829-中诚信国际-跨境债券周报_美联储重申加息策略_央行重启逆周期因子_8页_892kb

2018年第20期跨境债券周报总结

核心内容概述

本报告总结了2018年8月20日至8月24日期间，全球及中国境内跨境债券市场的动态变化，重点分析了美联储加息策略、人民币汇率走势、市场利率变动、中资境外债券发行情况及熊猫债市场表现。

主要观点

1. 美联储加息策略与全球央行会议

• 美联储主席鲍威尔在8月26日全球央行行长会议中重申加息策略，认为渐进加息是应对经济扩张周期缩短和经济过热风险的有效方式。
• 尽管通胀接近2%目标，但尚无迹象表明通胀将加速上升或引发经济过热，显示当前加息策略有效。
• 鲍威尔回应特朗普对加息的批评，强调进一步加息的合理性，同时指出美国经济面临结构性挑战。
• 日本央行行长黑田东彦首次缺席会议，欧洲央行行长德拉吉未参会。

2. 人民币汇率走势

• 8月24日，人民币对美元中间价报6.8710，较前一交易日下跌343个基点，为2018年8月3日以来最大降幅。
• 央行重启“逆周期因子”后，离岸人民币上涨超800点，在岸人民币上涨超600点，预计有助于人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定。

3. 利率走势

• 中国短期Shibor利率由升转降，主要因月末财政支出增加，流动性趋于宽裕。
• 美国国债收益率曲线持续平坦化，2年期收益率上升2bp，10年期收益率下降5bp，30年期收益率下降6bp。
• 投资级信用债利差缩小0.1bp至139bp，高收益信用债利差扩大3.8bp至346bp，显示市场信心分化。

4. 中资境外债券市场

• 一级市场：本周中资企业在境外发行6只债券，合计约14亿美元，主要发行人包括银行及房地产企业（如中国银行、建设银行、龙光地产、力高地产）。
• 二级市场：中资美元债累计回报率上升18bp至-1.33%，投资级债券回报率上升22bp至-0.31%，高收益债券回报率回升7bp至-3.92%，显示市场信心有所恢复。

5. 熊猫债市场

• 截至2018年8月27日，全年熊猫债发行数量达38只，总规模为620.9亿人民币。
• 本周戴姆勒股份公司发行两只熊猫债，总额达40亿人民币，期限分别为1年和3年，票息分别为3.7%和4.5%。
• 熊猫债以3年期为主，平均票息为5.23%，发行主体涵盖中资企业及境外公司（如法国、日本、德国、新加坡等）。

关键信息

一、汇率与政策

• 央行重启“逆周期因子”，有助于稳定人民币汇率。
• 离岸与在岸人民币在政策公布后显著上涨，显示市场对政策的积极反应。

二、利率变化

• 中国短期Shibor利率在月末有所回落，反映市场流动性改善。
• 美国国债收益率曲线持续平坦化，显示市场对经济增长预期趋于保守。
• 投资级信用债利差缩小，高收益信用债利差扩大，市场信心分化。

三、中资境外债券发行

• 本周发行6只债券，合计14亿美元，主要集中在银行和房地产行业。
• 国家发改委对3家中资企业境外债券发行予以备案登记，其中包括扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司、上海临港经济发展（集团）有限公司和南京港源投资咨询有限公司。

四、熊猫债发行情况

• 戴姆勒是本周熊猫债的主要发行人，发行两只PPN，规模为40亿人民币。
• 全年熊猫债发行规模持续增长，吸引境外主体参与，体现中国债券市场的吸引力。

总结

本周跨境债券市场整体呈现一定的波动，美联储加息策略与央行政策调整对市场情绪和汇率走势产生显著影响。中资境外债券市场发行有所回升，市场信心有所恢复，尤其是投资级债券表现优于高收益债券。人民币汇率因逆周期因子政策而反弹，显示政策对市场稳定的作用。熊猫债市场继续保持活跃，戴姆勒成为本周主要发行主体，表明国际投资者对中资债券的持续关注。整体来看，市场在政策引导下趋于平稳，但结构性挑战仍需关注。