定期报告总结（2016年8月29日）
核心内容
本报告主要分析了2016年8月第4周的宏观经济数据、国际资本流动情况、人民币汇率走势以及美联储政策动向对市场的影响。同时，报告还涵盖了国内金融市场动态，如货币政策操作、债券市场表现、外汇市场交易量、人民币汇差等。
主要观点
美联储加息预期升温
- 美联储官员近期言论偏鹰派，强化了9月加息预期。
- 旧金山联储主席威廉姆斯表示，期望下一轮加息早一点到来。
- 耶伦在央行年会上强调，加息理由增强，费舍尔指出8月非农数据将影响决策。
- 市场预期9月加息概率大幅提升，美元指数重回95，美国、德国等发达经济体国债收益率走高。
国际资本流动
- 亚洲新兴市场资金流动形势恶化，韩国、印度出现净流出。
- 港元贬值25bp，人民币即期汇率下跌，内地与香港市场汇差扩大。
- 人民币贬值压力上升，主要由于美联储加息预期增强。
国内货币政策
- 央行上调国库现金定期存款招标利率并重启14天逆回购，显示流动性宽松意图减弱。
- 市场预期修复，资金利率走高，反映当前资金面较为脆弱。
- 央行有意扭转市场期限错配局面，抑制加杠杆行为。
市场表现
- 上周A股大盘维持在3000点以上，但有所下跌。
- 信用利差走势分化，城投债利差收窄，企业债利差走扩，显示流动性收紧。
- 外汇市场成交量下降，美元指数走强，人民币汇率再度下跌。
- 温州指数显示国内货币政策继续宽松可能性降低。
其他经济指标
- 上周CPI为1.8，PPI为-1.7，显示通胀压力较小，工业产出有所放缓。
- 螺纹钢和螺纹钢期货价格走弱，但现货价格仍在上涨。
- 东北地区水泥价格涨幅明显，可能预示该地区对经济的拖累减弱。
- 一线地产调控政策或收紧，年内房地产销售数据预计继续下滑。
关键信息
宏观经济预测（2016年）
| 指标 |
预测值 |
2016E |
| GDP |
6.9% |
6.7% |
| CPI |
1.4% |
2.0% |
| PPI |
-5.2% |
-2.3% |
| 社会消费品零售 |
10.7% |
10.3% |
| 工业增加值 |
6.1% |
5.7% |
| 出口 |
-2.8% |
-3.5% |
| 进口 |
-14.1% |
-7.3% |
| 固定资产投资 |
10.0% |
9.4% |
| M2 |
13.3% |
13.1% |
| 人民币贷款余额 |
14.3% |
12.8% |
| 1年期存款利率 |
1.50% |
1.50% |
| 1年期贷款利率 |
4.30% |
4.35% |
| 人民币汇率 |
6.49 |
6.60 |
最新数据（7月）
| 指标 |
数据 |
| 工业 |
6.0% |
| 城镇投资 |
8.1% |
| 零售额 |
10.2% |
| CPI |
1.8% |
| PPI |
-1.7% |
分析师信息
- 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师，负责宏观经济研究。
- 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心高级分析师。
- 闫玲：北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士，招商证券研发中心高级分析师。
- 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
投资评级定义
公司短期评级
| 评级 |
股价表现相对沪深300指数 |
| 强烈推荐 |
超20% |
| 审慎推荐 |
5%-20% |
| 中性 |
±5% |
| 回避 |
弱于5% |
公司长期评级
| 评级 |
公司长期竞争力 |
| A |
高于行业平均 |
| B |
与行业平均一致 |
| C |
低于行业平均 |
行业投资评级
| 评级 |
行业基本面 |
| 推荐 |
向好 |
| 中性 |
稳定 |
| 回避 |
向淡 |
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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资料来源：CEIC、WIND、彭博、招商证券
