20170612-申万宏源-国际债券市场周报_本周迎来_超级央行周__14页_816kb

国际债券市场周报总结（2017.6.5-2017.6.11）

核心内容

本周国际债券市场整体表现平稳，美日国债收益率上行，德国国债收益率出现分化，美日德三国利差普遍收窄。市场对美联储6月加息预期较为充分，但对下半年加息路径仍存在不确定性。欧洲央行维持宽松政策，对经济预期转为中性，但通胀前景仍不明朗。英国大选结果公布后，英镑承压，市场担忧脱欧进程不确定性。中东多国与卡塔尔断交事件引发市场对原油供应和油价走势的担忧。

主要观点

1. 市场回顾

• 美元指数小幅回升，多国货币对美元贬值，英镑跌幅较大。
• 全球股市分化，发达国家股票指数下行，新兴市场股票指数小幅上行。
• VIX指数大幅上升，显示市场恐慌情绪升温，黄金价格下跌，商品指数下行。
• 海外债市涨跌不一，美债收益率上行，点心债市场短端利率上行，长端利率下行，整体表现优于国内债市。

2. 政策动向

• 美联储：6月大概率加息，但市场对下半年加息路径仍存疑虑，预计全年加息2-3次。
• 欧央行：维持三大利率及购债规模不变，删除进一步宽松表述，上调GDP预期，下调通胀预期，短期内货币政策仍以宽松为主。
• 日本央行：维持当前货币政策不变，尽管核心通胀略有回升，但仍处低位，未来政策调整可能性较小。
• 英国央行：未公布利率调整，市场关注其未来货币政策走向。

3. 经济基本面

• 欧元区：5月综合PMI维持高位，德国经济复苏强劲，但意大利经济回落，整体经济复苏受结构化差异制约。
• 英国：4月工业产出指数同比表现不佳，制造业PMI小幅回落，市场担忧脱欧对经济的拖累。

4. 大类资产表现

• 欧美股市分化，发达市场股指小幅下行，新兴市场股指小幅上行。
• 黄金和商品指数下跌，显示避险情绪升温对贵金属和商品市场带来压力。
• 美元指数小幅回升，但整体上行乏力，市场对美元走势趋于谨慎。

5. 国际债市动态

• 全球债市整体表现尚可，投资级和高收益公司债指数分别上行和下行。
• 美国1年期和10年期国债收益率分别上行4.62bp和2.58bp，利差收窄。
• 日本国债收益率小幅上行，德国国债收益率分化，长端利率下行。
• 点心债市场短端利率上行，长端利率下行，整体优于国内债市。

关键信息

6月重要数据及事件

• 6月12日：日本4月核心机械订单数据。
• 6月13日：英国5月CPI及核心CPI数据，德国6月ZEW经济现况指数与ZEW经济景气指数，美国3月PPI环比。
• 6月14日：美国6月9日当周API原油库存与EIA原油及汽油库存，美国5月CPI、零售数据，中国5月社会消费品零售总额、5月规模以上工业增加值，德国5月CPI。
• 6月15日：美联储FOMC公布利率决议及政策申明，英国央行公布利率决议及会议纪要。
• 6月16日：欧元区5月CPI，美国6月消费者信心指数，日本央行公布利率决议及政策申明。

其他关注点

• 欧元区经济复苏主要依赖德国，未来增长受结构性差异影响。
• 英国大选结果未达预期，英镑承压，脱欧谈判或面临更多不确定性。
• 中东局势紧张，但对油价的长期影响尚不明确。
• 美联储政策调整需关注经济预期和缩表路径，当前市场对加息预期充分，提振作用有限。

市场展望

• 美联储6月加息基本确定，但下半年政策路径仍存在不确定性，需关注经济增长、通胀和全球风险。
• 日本央行维持当前宽松政策，未来政策变动可能性较低。
• 欧元区经济和通胀前景不明朗，货币政策短期内难以实质性调整。
• 英国脱欧进程可能受政治不确定性影响，但不会显著改变整体趋势。
• 点心债市场表现优于国内债市，短端利率上行，长端利率下行。