东吴策略·市场温度计：公募抱团趋弱，风格偏向成长-20210126-东吴证券-29页_2mb

公募抱团趋弱，风格偏向成长 —— 东吴策略·市场温度计总结

核心内容

本报告分析了2021年1月18日至1月22日期间A股市场的机构行为、股市流动性、微观个股对比及情绪与估值水平，指出市场风格正从价值向成长板块转移，同时资金流入规模有所下降。

主要观点

• 机构行为：

  • 偏股混合型基金与股票型基金仓位均维持在高位，分别为82.2%和86.0%，显示机构对市场的持续信心。
  • 公募基金抱团趋弱，风格向以TMT为代表的成长板块偏移，此前一周则偏向价值与周期板块。
  • 外资偏好计算机、银行、医药等行业，对农林牧渔、国防军工、食品饮料等行业相对谨慎。

• 股市流动性：

  • 最近一周A股市场资金净流入1287亿元，前值为1514亿元，净流入主要由公募基金发行贡献。
  • 公募基金新成立规模为1202亿元，历史分位数为100%，显示公募基金持续大规模发行。
  • 陆股通净流入96亿元，历史分位数为73%，较前一周有所下降。
  • 融资余额增加238亿元，历史分位数为90%，显示杠杆资金对市场仍保持积极态度。

• 微观个股对比：

  • 从绝对股价、市盈率角度来看，头部个股跑赢尾部个股。
  • 从净利润同比增速角度来看，尾部个股表现优于头部个股，显示市场对业绩增长的个股更为青睐。

• 情绪与估值水平：

  • 主板和创业板的融资买入额与成交额略有下降，但仍在高位。
  • 换手率方面，全部主板、中小板、创业板均处于较低水平，显示市场交易活跃度有所降温。
  • 行业间分化较上周有所缓解，行业离散度下降至4.6，历史分位数为72%。
  • 创业板市盈率111，历史分位数86%，而计算机板块市盈率高达223，历史分位数98%，显示板块间估值差异较大。

关键信息

• 市场情绪：

  • 最近一周市场情绪维持高位，但有所回落。
  • 融资买入额和成交额均显示市场情绪较为稳定，但趋于谨慎。

• 资金流动：

  • 资金净流入1287亿元，主要由公募基金发行推动。
  • ETF净流入为-6亿元，显示资金对ETF的配置意愿有所下降。
  • 产业资本净减持53亿元，交易费用102亿元，显示市场交易活跃度与机构行为存在一定的矛盾。

• 板块表现：

  • 成长板块（如计算机、医药）受到外资与公募基金的青睐。
  • 估值方面，创业板、计算机板块估值偏高，而食品饮料、医药生物等板块估值相对合理。

• 风险提示：

  • 资金入市规模为大致估算，仅供参考。
  • 疫情二次爆发可能导致企业业绩不及预期。
  • 通胀上行超预期可能对市场产生不利影响。

数据概览

结论

整体来看，市场风格正逐步从价值向成长板块转移，机构配置更加偏向TMT等成长行业。尽管资金净流入规模有所下降，但市场情绪依然较为积极，尤其是外资持续流入计算机、银行和医药板块。微观层面，高估值个股表现优于低估值个股，但业绩增长的个股则表现更佳，显示出市场对成长性与盈利改善的偏好。行业间估值差异较大，需关注估值合理性与行业分化趋势。