东吴策略·市场温度计：公募抱团趋弱，无一致风格选择-20211117-东吴证券-26页_2mb

公募抱团趋弱，无一致风格选择 —— 东吴策略·市场温度计

核心内容概述

本报告分析了2021年11月17日前一周（11月8日-11月12日）A股市场的资金流动、机构行为、情绪及估值水平等关键指标。整体来看，市场情绪有所降温，资金净流入规模较前一周有所改善，但机构风格趋于分化，缺乏一致的行业偏好。同时，外资和散户行为也表现出一定的变化。

主要观点

1. 市场情绪与资金流动

• 市场温度：最近一周市场情绪降温，A股市场资金净流入70亿元，前值为-92亿元。
• 资金流入：偏股型公募基金发行规模为270亿元，较前一周的280亿元略有下降，但整体仍处于较高水平；股票型ETF净流入63亿元，历史分位数为97%，显示ETF市场活跃度提升。
• 资金流出：IPO融资规模为105亿元，产业资本净减持132亿元，交易费用106亿元，均处于较高水平。
• 杠杆资金：融资余额增加107亿元，历史分位数为77%，显示杠杆资金有所回暖；但杠杆率降至7.5%，处于历史低位。

2. 公募基金行为

• 基金仓位：偏股混合型基金仓位为86%，股票型基金仓位为69%，均较前一周有所下降。
• 基金风格：公募基金抱团趋弱，风格分化明显，缺乏一致的行业偏好；此前一周风格偏向消费和周期等价值型行业。
• 基金净值涨幅：基金净值涨幅分布显示市场整体表现较为分散，无明显集中趋势。

3. 外资与散户行为

• 外资风格：北上资金净买入前三行业为电气设备、计算机、非银金融，净卖出前三行业为医药生物、家用电器、有色金属。
• 外资持仓：截至11月12日，外资持仓市值前三大行业为电气设备、食品饮料、医药生物；后三行业为纺织服装、商业贸易、国防军工。

4. 市场情绪与估值水平

• 成交额：上证A股成交额21945亿元，历史分位数为93%；创业板成交额13658亿元，历史分位数为98%，显示市场活跃度较高。
• 换手率：全部主板换手率2%，中小板3%，创业板7%，显示市场交易活跃度分化。
• 市盈率分布：创业板市盈率89倍，历史分位数76%；电子板块46倍，历史分位数38%；计算机板块114倍，历史分位数93%；电气设备133倍，历史分位数24%；食品饮料69倍，历史分位数81%；医药生物43倍，历史分位数63%。
• 茅指数：茅指数下降0.46%，周成交额5012亿元，历史分位数96%，反映机构抱团股表现疲软。
• 行业离散度：最近一周行业离散度为3，历史分位数55%，显示行业间表现差异较大。
• A股风险溢价：最近一周风险溢价为2.32%，历史分位数63%，显示市场估值与无风险利率的差距有所收窄。

关键信息

• 市场情绪：整体情绪有所降温，但资金净流入规模改善。
• 公募基金：基金抱团趋弱，风格分化，无明显行业偏好。
• 外资行为：偏好电气设备、计算机等成长型行业，减持医药生物等消费类行业。
• 市场估值：创业板市盈率处于较高水平，但部分板块如电子、医药生物市盈率处于历史低位。
• 交易活跃度：创业板成交额和换手率均处于历史高位，显示市场流动性较好。
• 风险提示：资金入市规模为估算，疫情二次爆发可能影响企业业绩；通胀上行可能对市场造成压力。

风险提示

• 资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。
• 疫情二次爆发可能造成企业业绩不及预期。
• 通胀上行超预期可能对市场带来不确定性。

总结

本报告指出，当前A股市场情绪趋弱，但资金净流入有所改善。公募基金抱团现象减弱，风格趋于分化，缺乏一致的行业偏好。外资和散户行为也表现出一定的变化，外资偏好成长型行业，而散户杠杆资金有所回暖。市场估值水平分化明显，创业板市盈率较高，而部分板块如电子、医药生物市盈率处于历史低位。整体来看，市场情绪与资金流动均呈现波动，投资者需关注政策变化、疫情发展及通胀压力等潜在风险因素。