东吴策略·市场温度计：公募抱团加强，风格偏向价值-20210105-东吴证券-29页_2mb

公募抱团加强，风格偏向价值

核心内容

本报告由东吴证券策略团队发布，分析了2021年1月5日前一周（2020/12/28-2021/1/1）A股市场的机构行为、股市流动性、微观个股对比及情绪与估值水平。整体市场情绪略有降温，资金净流入为187亿元，较上周的293亿元有所减少。公募基金仓位有所上升，风格偏向价值，外资偏好消费和金融板块，同时对电子、消费者服务和石油石化等行业相对谨慎。

主要观点

1. 机构行为

• 基金仓位：偏股混合型基金仓位为83.0%，较前值81.6%上升；股票型基金仓位为87.5%，较前值87.1%略有增加。
• 基金风格：公募基金抱团加强，风格偏向价值，行业偏好消费和金融板块。
• 外资风格：北上资金净买入额前三行业为计算机、电力设备、食品饮料；净卖出前三行业为电子、消费者服务、石油石化。外资持仓市值前三大行业为食品饮料、医药、家电；后三大行业为纺织服装、综合、综合金融。

2. 股市流动性

• 资金流入：本周A股市场资金净流入187亿元，主要由公募基金发行和外资流入贡献。
• 资金流出：IPO融资21亿元，产业资本净减持177亿元，交易费用70亿元。
• 其他指标：新成立偏股型公募基金份额为271亿元（历史分位数91%），新成立股票型私募基金规模为11亿元（历史分位数22%）。

3. 微观个股对比

• 绝对股价组：20年牛市高股价组平均上涨3.5%，低股价组平均上涨0.1%，头部个股表现优于尾部。
• 市盈率组：高市盈率组平均上涨3.4%，低市盈率组平均上涨0.9%，头部跑赢尾部。
• 净利同比增速组：高业绩组平均上涨2.3%，低业绩组平均上涨1.2%，头部个股表现优于尾部。

4. 情绪及估值水平

• 成交额：上证A股成交额16083亿元（历史分位数90.7%），创业板成交额6930亿元（历史分位数90%），较前一周有所下降。
• 换手率：全部主板换手率1.5%（历史分位数59.4%），中小板换手率2.2%（历史分位数40.7%），创业板换手率3.5%（历史分位数60%）。
• 杠杆资金：杠杆率9.1%（历史分位数70%），较前一周略有下降。
• 涨跌停占比：涨停股票占比7.1%（历史分位数54.5%），较前一周下降。
• 市盈率分布：创业板市盈率103（历史分位数85%），电子板块市盈率64（历史分位数72%），计算机板块市盈率200（历史分位数97%），食品饮料板块市盈率57（历史分位数83%）。
• 行业离散度：行业离散度为3.7（历史分位数65.9%），较前一周的533.9显著下降，表明行业间分化有所缓解。

关键信息

• 市场情绪：最近一周市场情绪略有降温，资金净流入为187亿元，较上周减少。
• 估值水平：上证A股市盈率为17（历史分位数63%），创业板市盈率为103（历史分位数85%），整体估值水平处于相对高位。
• 风险提示：
  • 资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；
  • 疫情二次爆发可能影响企业业绩；
  • 通胀上行超预期可能对市场产生影响。

结构总结

• 机构行为：基金仓位上升，风格偏向价值，外资偏好消费和金融板块。
• 股市流动性：资金净流入减少，主要由公募基金发行和外资流入推动。
• 微观个股对比：高股价、高市盈率、高业绩个股表现优于低股价、低市盈率、低业绩个股。
• 情绪及估值水平：市场情绪降温，成交额和换手率下降，行业间分化减小，估值水平处于高位。

数据概览

附注

• 报告由姚佩、冯涵若、张家琦、陈李等分析师及研究助理共同完成。
• 报告数据来源为Wind及东吴证券研究所。
• 报告仅供东吴证券客户参考，不构成投资建议，使用需谨慎。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。