20230226-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_地产销售持续复苏_大宗建材预期改善_25页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

2023年2月20日至24日期间，建筑材料板块（SW）上涨2.00%，显著高于同期沪深300（0.66%）和万得全A（0.98%）。板块表现优于大盘，显示市场对地产复苏及建材行业改善的预期增强。整体来看，大宗建材基本面仍处低位，但预期有所改善，消费建材市场则呈现回暖迹象。

主要观点

1. 水泥市场

• 价格趋势：本周全国高标水泥价格为429元/吨，环比上涨4元/吨，较2022年同期下跌83元/吨。
• 区域表现：长江流域、泛京津冀、两广、华东、中南、西南、西北地区水泥价格环比上涨，其中两广涨幅最大（10元/吨），东北地区价格下跌7元/吨。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为65.2%，环比下降2.3个百分点；平均出货率为49.8%，环比提升15.4个百分点。
• 未来展望：水泥需求继续回升，基建仍是结构性亮点，华东、华南地区出货量达7-8成水平，全国熟料产能利用率尚未恢复，库存压力不大。中期来看，基建实物需求有望释放，推动需求回升，景气中枢有望企稳回升。推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等受益沿江景气反弹的标的，以及冀东水泥、天山股份等北方区域产能占比高的标的。

2. 玻璃市场

• 价格趋势：全国浮法白玻原片平均价格为1750元/吨，环比下跌9元/吨，较2022年同期下跌678元/吨。
• 库存与出货：全国样本企业原片库存为7047万重箱，环比增加24万重箱，较2022年同期增加2375万重箱。
• 未来展望：终端需求持续修复，产业链库存有望止升回落。随着竣工需求支撑和终端需求启动，玻璃库存中枢将显著下行，盈利有望修复，价格上涨空间可观。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等龙头企业。

3. 玻纤市场

• 价格趋势：无碱2400tex直接纱成交中位数为4120元/吨，环比下跌11元/吨，较2022年同期下跌2030元/吨。
• 库存与出货：样本企业库存有所增加，表观消费量略有下降。
• 未来展望：行业盈利已处于底部，随着产能投放节奏放缓，内需有望回升，推动供需平衡表修复。若外需或风电需求超预期，行业库存可能超预期去化。推荐中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份等。

4. 消费建材市场

• 市场表现：消费建材和家居数据继续正增长，经销零售渠道发货或订单回暖明显。
• 成本端：铝合金、不锈钢、PVC、沥青等原材料价格回调，预计2023年盈利继续修复。
• 未来展望：地产放松政策效果显现，板块有望迎来业绩及估值修复。部分公司可能率先借助渠道优势进入扩张周期，推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团等。

关键信息

水泥

• 价格变动：全国均价429元/吨，环比+4元/吨，较2022年同期-83元/吨。
• 区域价格：长江流域+4元/吨，泛京津冀+5元/吨，两广+10元/吨，华东+3元/吨，中南+8元/吨，西南+10元/吨，西北+4元/吨，东北-7元/吨。
• 库存与出货：全国平均库位65.2%，环比-2.3pct；平均出货率49.8%，环比+15.4pct。
• 错峰生产：多数地区仍在执行错峰生产，库存下降缓慢，部分企业价格上涨以提升盈利。

玻璃

• 价格变动：全国均价1750元/吨，环比-9元/吨，较2022年同期-678元/吨。
• 库存与出货：全国样本企业原片库存7047万重箱，环比+24万重箱；表观消费量1529万重箱，环比+300万重箱。
• 产能与开工率：在产产能日熔量为142920吨，开工率65.49%。

玻纤

• 价格变动：无碱2400tex直接纱均价4120元/吨，环比-11元/吨；G75电子纱主流报价8800-9000元/吨，环比基本持平。
• 库存与出货：样本企业库存为75万吨，环比+10.7万吨；表观需求为29.7万吨，环比-7.6万吨。
• 产能：在产产能为662万吨/年，较2022年同期增加43万吨/年。

消费建材相关原材料

• 聚丙烯无规共聚物PP-R：价格9500元/吨，环比-50元/吨，较2022年同期-800元/吨。
• 高密度聚乙烯HDPE：价格8550元/吨，环比-50元/吨，较2022年同期-1550元/吨。
• 聚氯乙烯PVC：价格6349元/吨，环比+35元/吨，较2022年同期-2508元/吨。
• 环氧乙烷：价格6800元/吨，环比+100元/吨，较2022年同期-1400元/吨。

推荐标的

• 消费建材：伟星新材、兔宝宝、北新建材、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团、三棵树。
• 大宗建材：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥、天山股份、旗滨集团、南玻A。
• 玻纤：中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

行业与公司动态

• 政策跟踪：地产刺激政策和疫情放开的累积效果显现，市场对竣工需求和企业经营改善预期提升。
• 行业新闻：部分区域水泥价格上调，玻璃市场需求逐步恢复，玻纤市场观望为主。
• 上市公司公告：多家公司发布业绩预测及战略调整公告，显示行业信心逐步恢复。

本周行情回顾

• 建材板块涨幅2.00%，显著优于沪深300和万得全A。
• 推荐标的涨幅表现良好，建议关注其未来表现。

行业走势

• 建材板块走势与Wind全A和沪深300对比显示其表现优异，市场对行业景气改善预期增强。

估值与分红

• 估值表：多家公司估值处于历史低位，盈利预测显示未来增长潜力。
• 分红收益率：推荐标的分红率较高，具有较高的股息率，建议关注其长期价值。