20230226-天风证券-建筑材料行业研究周报_基本面持续恢复_哪些子板块仍具性价比__7页_686kb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了建筑材料行业的近期行情及基本面变化，指出在利好政策推动下，地产销售已取得一定改善，市场对基建和地产后周期品种的预期有所提升。同时，报告指出当前部分子板块仍具性价比，重点推荐组合包含蒙娜丽莎、亚士创能、金晶科技、山东药玻、赛特新材和垒知集团。

主要观点

• 行情回顾：
  过去五个交易日（0220-0224），沪深300指数上涨0.66%，建材（中信）指数上涨2.03%，显示出行业基本面的逐步改善。水泥及相关制品、玻纤涨幅靠前，反映市场对基建需求的改善预期。
  个股中，立方数科、石英股份、坤彩科技、亚士创能、帝欧家居涨幅居前。

• 基本面恢复与性价比分析：
  30个大中城市商品房销售面积在上周实现同比正增长，表明地产销售有所回暖。水泥价格及出货率环比提升，库存下降，支撑价格继续上涨。玻纤市场虽整体出货一般，但价格已处低位，短期承压，长期有支撑。
  在基建和地产链相关子板块中，前期涨幅较小、估值修复偏少的水泥和玻纤品种具备较高性价比。消费建材龙头如东方雨虹、蒙娜丽莎和亚士创能估值仍处于较低水平，具备投资潜力。

• 消费建材进入反转通道：
  消费建材板块受地产景气度、资金链及成本压力影响，当前因素逐步改善，基本面有望在23Q1展现向上弹性。龙头公司通过渠道变革提升规模效应，行业集中度持续提升，消费建材仍是中长期优选赛道。

• 新能源与新材料成长性突出：
  新型玻璃、碳纤维等新材料受益于下游需求高景气及国产替代机遇，具备快速成长潜力。光伏玻璃和电子玻璃分别受益于产业链回暖及折叠屏等新品放量，建议关注相关标的。

• 重点推荐组合：

  • 蒙娜丽莎、亚士创能、金晶科技、山东药玻、赛特新材、垒知集团
  • 推荐理由：估值较低、基本面改善、成长性良好等。

关键信息

行情表现

• 沪深300指数：+0.66%
• 建材（中信）指数：+2.03%
• 水泥及相关制品、玻纤涨幅靠前

基建与地产后周期改善

• 30城商品房销售面积同比增长3.51%，农历同比也增长10.69%，是春节后首次实现双增长
• 水泥出货率农历同比提升4个百分点，库存下降，支撑价格上涨
• 玻纤市场短期承压，但价格已处低位，后期有望趋稳

估值与涨幅分析

• 消费建材龙头估值分位较低，如东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能
• 水泥、玻纤及减水剂垒知集团性价比突出，PS和PB估值分位均较低
• 消费建材板块22Q4以来涨幅较大，但部分子板块仍具潜力

重点推荐标的

行业重点方向

1. 消费建材：基本面和投资预期进入反转通道，推荐三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能等。
2. 新能源新材料：新型玻璃、碳纤维等受益于下游高景气及国产替代，推荐金晶科技、中复神鹰、山东药玻等。
3. 光伏玻璃与电子玻璃：玻璃龙头估值处于历史低位，有望受益于产业链回暖及国产替代，推荐旗滨集团、南玻A、福莱特等。
4. 塑料管道：基建与地产需求回暖，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等。
5. 水泥：受益于基建和地产需求改善预期，推荐苏博特、垒知集团、上峰水泥等。
6. 玻纤：需求端受风电、海外带动，供给侧增量有限，推荐中国巨石、长海股份等。

风险提示

1. 基建与地产需求回落超预期：可能影响水泥和玻璃价格的上涨持续性。
2. 新材料成长性不及预期：下游需求或自身成长性若未达预期，可能影响估值支撑。
3. 地产产业链坏账减值损失超预期：若地产景气度未好转，可能引发更多减值计提。

总结

当前建筑材料行业基本面持续恢复，水泥、玻纤等周期性品种估值修复空间较大，具备短期投资价值。消费建材板块中长期仍具成长性，龙头公司有望受益于行业集中度提升和渠道变革。新能源与新材料品种成长性突出，建议重点关注光伏玻璃、电子玻璃、新型玻璃及碳纤维等细分领域。在高低切换行情中，低估值、低涨幅的品种更具性价比，短期可关注垒知集团、蒙娜丽莎、亚士创能等。