20221025-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌）_美联储12月或加息25-50基点_英德四季度或先现经济衰退_39页_6mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌）

核心内容概览

本周有色金属周报聚焦铜、铝、锌三大金属，分析了宏观经济、供需格局、价格走势及投资策略。整体来看，全球主要经济体面临加息压力与经济衰退预期，国内金属供需呈现紧平衡状态，库存维持低位，价格走势震荡，投资建议以逢反弹做空为主。

铜

宏观端

• 美联储12月或加息25-50基点，市场预期宏观压力缓解。
• 2023年上半年美联储或停止加息但难停止缩表，可能引发美国房地产销量和房价下降，进而影响经济。
• 欧洲央行因高通胀被迫大幅加息，可能使欧洲经济率先出现衰退。
• 中长期全球主要经济体衰退兑现将对有色金属价格形成压制。

上游端

• 中国铜精矿进口量减少，10月供需呈现紧平衡。
• 废铜产粗铜供应紧张，导致粗铜生产量环比下降。
• 部分新扩建铜冶炼厂逐步投产，可能使电解铜产量环比上升。
• 沪伦铜价比值高于均值，进口窗口打开，电解铜进口量增加。

下游端

• 精铜制杆产能开工率小幅上升，但再生铜杆产能开工率下降。
• 铜板带、铜管产能开工率或环比下降，因高基差与价差压制需求。
• 铜箔与黄铜棒产能开工率或环比上升，受新能源补贴政策刺激及消费回暖影响。

投资策略

• 预计沪铜价格或宽幅震荡，先强后弱。
• 关注61800-62000附近支撑位及64000-65000附近压力位。
• 建议投资者谨慎追多，以逢反弹做空为主。

风险提示

• 关注美国零售与批发库存、新屋销售数据。
• 关注欧洲央行利率决议及耐用品订单、GDP增速。
• 关注美国PCE指数与密歇根消费者信心指数。
• 关注美联储11月2日利率决议。

铝

宏观端

• 欧洲能源危机叠加经济衰退预期，导致铝减停产规模扩大。
• 美联储与欧洲央行加息预期抑制远期需求，影响铝价走势。

上游端

• 国内铝土矿供给偏紧，山西与河南氧化铝产能利润转负。
• 四川、云南电解铝产能因限电减产，但内蒙古等地因理论利润为正而复产。
• 沪伦铝价比值略高，进口窗口打开，电解铝进口量增加。

下游端

• 铝棒库存减少，出库量增加，铝棒市场偏紧。
• 铝型材、铝合金产能开工率较上周持平。
• 铝线缆与铝板带产能开工率下降，受疫情与需求疲软影响。

投资策略

• 预计沪铝价格宽幅震荡，先强后弱。
• 关注17800-18000附近支撑位及18700-19200附近压力位。
• 建议投资者谨慎追多，以逢反弹做空为主。

风险提示

• 同上（与铜部分一致）。

锌

宏观端

• 美联储与欧洲央行加息预期加剧经济衰退担忧，影响海外出口。
• 欧洲能源危机使部分精炼锌减停产，库存仍处低位。

上游端

• 国内锌精矿生产量或环比增加，但品位下滑。
• 云南和广东部分锌冶炼厂检修，导致精炼锌产量下降。
• 后续因精炼锌生产利润为正，预计湖南、新疆等地锌冶炼厂将恢复或提高产量。

下游端

• 镀锌产能开工率环比下降，但高于去年同期。
• 压铸锌产能开工率下降，且低于去年同期，以消耗库存为主。
• 镀锌板占锌总消费量比例近七成，成品库存增加。

投资策略

• 预计沪锌价格宽幅震荡，先强后弱。
• 关注24200-24400附近支撑位及25200-26000附近压力位。
• 建议投资者谨慎追多，以逢反弹做空为主。

风险提示

• 同上（与铜部分一致）。

共同风险提示

• 美国10月26日零售与批发库存及新屋销售数据。
• 欧洲央行10月27日利率决议及9月耐用品订单、GDP增速。
• 美国10月28日PCE指数与密歇根消费者信心指数。
• 美联储11月2日利率决议。

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