20220930-和合期货-沪铜四季度报告_全球经济衰退预期升温_铜价承压_17页_829kb

和合期货：沪铜四季度报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了四季度沪铜价格走势，结合宏观经济、铜矿供应和下游需求等多方面因素，指出铜价可能承压下行。报告强调了全球经济衰退预期升温对铜市场的负面影响，同时分析了我国经济复苏情况及铜矿供应和需求端的变化。

主要观点

1. 宏观经济环境：全球通胀持续，经济衰退预期增强

• 美联储加息：9月议息会议如期加息75个基点，目标上限上调至4.4%、4.6%一线，美元指数走强至114，创20年新高。
• 欧元区加息：在两次超预期加息后，欧央行高管表示10月加息“有几个选项”，最低为50个基点，显示通胀压力仍在。
• 全球性衰退风险：世界银行报告指出，多国央行同步加息可能引发全球性经济衰退，2023年全球GDP增长预期降至0.5%，符合衰退定义。
• 国内经济复苏：我国8月经济数据虽不及预期，但仍显示复苏迹象，但修复空间受限于疫情和房地产低迷。

2. 铜矿供应：趋松趋势明显，TC/RC价格创五年高位

• 全球矿山产量：7月全球矿山产量同比上升3.3%，预计下半年供应将趋于宽松。
• TC/RC价格：CSPT第四季度TC/RC底价定为每吨93美元和每磅9.3美分，同比上涨32.9%，为五年高位。
• 国内进口情况：8月我国进口铜矿砂及其精矿227.0万吨，1-8月累计进口1,663.5万吨，同比增长9.0%。

3. 下游需求：地产拖累，新能源景气度较好

• 房地产市场：8月房地产数据仍未明显好转，对消费和投资形成拖累。
• 新能源行业：新能源汽车产销保持高速增长，8月分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比增长1.2倍和1倍。中汽协上调新能源乘用车销量预期至650万辆，新能源汽车用铜量为传统汽车的4倍，对铜需求形成支撑。
• 电力投资：1-8月新增发电装机容量96.32GW，其中光伏和风电新增装机容量占比约63%，未来仍有增长空间。

关键信息

国内经济数据

• 工业：8月规上工业增加值同比增长4.2%，环比增长0.32%。
• 消费：8月社零总额增长5.4%，但消费数据改善的持续性存疑。
• 投资：经济处于弱复苏状态，修复空间受限于疫情和房地产。
• CPI：8月CPI同比上涨2.5%，核心CPI上涨0.8%。

国际经济与疫情情况

• 全球疫情：截至9月29日，全球确诊病例超6亿，美国确诊病例达9803万例。
• 各国加息情况：美联储、英国央行、欧央行等多国央行持续加息，全球加息同步性创历史纪录。
• 全球经济预测：OECD将2023年全球经济增长预期下调至2.2%，美国、欧元区增速预期分别降至0.5%和0.3%。

铜市场供需分析

• 铜矿供应：全球铜矿供应趋松，TC/RC价格维持高位。
• 需求端：新能源汽车和风电光伏等电力投资成为铜需求的重要支撑，而房地产拖累需求。

后市行情研判

• 沪铜走势：在全球通胀不减、流动性紧张及经济衰退预期加深的背景下，沪铜后市可能承压下行。
• 政策影响：国内稳增长政策仍需发力，以应对疫情和地产拖累，拉动内需成为关键。

风险提示与免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成对价格涨跌或市场走势的确定性判断。
• 投资者应自行评估风险，承担入市操作带来的风险和损失。