20140905-申万宏源-电子行业_2014年中报回顾-基本面持续向好_重点关注_小苹果__11页_511kb

电子行业2014年中报总结

核心内容

2014年上半年，电子行业整体表现优异，基本面持续向好。电子（申万）指数半年涨幅达22.7%，远高于沪深300指数的0.4%。行业整体盈利能力有所改善，库存天数下降，收入增速保持高位，显示行业景气度上升。下半年，随着苹果新品季来临，以及政策支持，集成电路和LED行业将创造超额收益。

主要观点

1. 业绩表现

• 库存改善：2014年2季度A股电子企业平均库存天数为77天，同比下降2.8%，显示销售情况良好。
• 收入增长：上半年电子行业实现收入1351亿元，同比增长25.2%，高于历史平均水平。
• 盈利改善：2季度毛利率21.4%，同比上升2.6%，净利率7.5%，环比上升1.2%。
• ROE提升：2季度ROE从1.3%提升至1.7%，高于历史平均水平，显示盈利能力增强。

2. 行业指数表现

• 电子（申万）指数：半年涨幅22.7%，远超沪深300指数。
• 二级行业表现：所有电子二级行业涨幅均上二位数，其中元件II涨幅最高（34.5%）。
• 三级行业表现：印制电路板（35.5%）涨幅最高，电子系统组装（-6.8%）为唯一负增长。

3. 下半年展望

• 苹果新品季影响：苹果新品发布将带动产业链景气度提升，重点关注“小苹果”相关标的。
• 细分行业机会：智能终端电子元器件、集成电路、LED三个细分行业将创造超额收益。
• 投资策略：建议投资者从战略角度布局具有估值切换空间的优质标的，关注业绩成长与长期空间兼具的企业。

关键信息

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总结

2014年上半年，电子行业整体表现强劲，业绩和估值均有所提升。行业库存天数下降，毛利率和净利率改善，ROE上升，显示盈利能力增强。电子（申万）指数半年涨幅达22.7%，远超市场平均水平。下半年，苹果新品发布、政策扶持和LED照明渗透将为行业带来持续增长动力。建议投资者关注具有短期业绩、中期爆发和长期空间的“小苹果”主线标的，如欣旺达、环旭电子、安洁科技等，以获取超额收益。