燃气轮机行业研究：AI催化燃气轮机需求上行，关注国内产业链投资机会_101页_12mb

燃气轮机需求因全球AI数据中心扩张显著增长，市场前景广阔

AI数据中心的迅速扩张导致电力需求激增。根据高德纳预测，2023-2027年全球AI服务器用电量将从195太瓦时提升至500太瓦时，部分数据中心因电力供应限制将面临运营限制。AI用电需求增长主要源于计算资源激增，如单个AI数据中心功耗可达100-1000MW。

燃气轮机因其项目建设速度快、发电稳定、启动速度快、碳排放低和成本较低等优势，未来有望成为AI数据中心供电的重要方案。相比核电项目（建设周期9-10年）、光伏/风电（审批周期长、发电不稳定）和柴油机（运行效率低、维护复杂），燃气轮机更适合数据中心应急或主要供电需求。

2023-2023年全球燃气轮机销量从3998GW提升到441GW，CAGR为24.9%；预计2024-2026年年均销量60GW，较2023年增长36%。订单高增长主要由海外龙头驱动（如GEV 2024财年燃机新签订单20.2GW，同比增长113%；三菱重工1-3Q24燃气轮机订单同比增长295.4%），且订单中服务占比高（平均60-80%），订单可见度达4-5年，带动现金流改善和估值提升。

中国燃气轮机市场稳健增长（2015-2023年CAGR 8.98%），2023年市场规模768亿元。燃气发电占总发电量比例低（约3%），未来随着天然气供应增加、国产化推进，燃气发电比例有望提升。国产化加速方面，2022年东方电气实现F级50MW重燃国产化，2024年300MW级F级重燃首次点火成功，燃机产业链（叶片、压气机、燃烧室等）国产化进程正在推进。

国际燃机龙头（GEV、西门子能源、三菱重工）订单高增长、维保业务占比高，长期享受高估值。国内产业链公司（应流股份、豪迈科技、杭汽轮B等）受益于国产化进程加速，有望提升市场份额。建议重点关注应流股份（燃气轮机叶片龙头）、万泽股份（高温合金材料）、杰瑞股份（燃机发电机组）、东方电气、哈尔滨电气等。

风险提示：全球数据中心扩张不及预期、国内厂商扩产进度不及预期、汇率波动风险。

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