> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 优机股份（920943.BJ）总结 ## 核心内容 优机股份（920943.BJ）是一家专注于机械设备和通用设备制造的公司，近年来积极布局航空航天、燃气轮机等新兴市场，并通过海外产能的错位分工实现业务增长。公司2025年度报告显示，其营业收入和净利润均有所波动，但通过技术创新和市场拓展，公司展现出较强的可持续发展能力。 ## 主要观点 - **投资评级**：公司当前投资评级为“增持”，维持不变。 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入9.87亿元（yoy +2%），归母净利润7274万元（yoy -7%），扣非归母净利润6703万元（yoy -9%），毛利率和净利率分别为26.40%和8.25%。 - **利润分配**：公司拟每10股派发现金红利2元（含税），共预计派发现金红利2030万元。 - **业务增长**：2025年公司境外营收增长显著，主要得益于泰国子公司和航空零部件智能制造基地的投产，带来液压系统零部件和航空零部件精密加工服务的营收增长。 - **市场开拓**：公司在国内外市场均取得重要进展，包括印度市场、阿布扎比国家石油公司（ADNOC GAS）系列订单、迪拜石油大口径高压阀门项目等。 - **技术创新**：公司持续进行技术迭代，取得多项专利，包括“液压油缸”等4项发明专利、“一种内衬密封优化蝶阀结构”等34项实用新型及“阀块”等3项外观专利。 - **未来规划**：公司计划推进阀门智能柔性生产线及高端铸造改扩建项目，加大研发投入，提升境外子公司生产能力，实现产能错位分工，拓展新业务领域。 ## 关键信息 ### 2025年经营回顾 - **营收结构**： - 油气化工流体控制设备及零部件：28543万元（yoy -10%） - 通用流体控制零部件：26020万元（yoy -1%） - 工程和矿山机械零部件：11691万元（yoy -3%） - 液压系统零部件：12255万元（yoy +13%） - 航空零部件精密加工服务：11350万元（yoy +24%） - **毛利率变化**： - 油气化工流体控制设备及零部件：24.60%（yoy -0.46pcts） - 通用流体控制零部件：28.60%（yoy -0.36pcts） - 工程和矿山机械零部件：32.14%（yoy -2.52pcts） - 液压系统零部件：18.82%（yoy +0.63pcts） - 航空零部件精密加工服务：27.87%（yoy -3.85pcts） - **区域营收**： - 境内营收：40044万元（yoy +5%） - 境外营收：58638万元（yoy -0.35%） ### 2026年看点 - **产能扩张**：推进阀门智能柔性生产线及高端铸造改扩建项目，以满足市场对定制化设备及零部件的需求。 - **国际化布局**：设立四川优机国际贸易有限公司，主攻技术服务与国际贸易业务，提升国际市场份额。 - **研发投入**：加大在石油化工及能源、工程矿山及通用设备、航空航天零部件精密加工工艺的研发投入。 ### 盈利预测与估值 - **营业收入预测**（百万元）： - 2026E: 1,111 - 2027E: 1,252 - 2028E: 1,414 - **归母净利润预测**（百万元）： - 2026E: 83 - 2027E: 95 - 2028E: 108 - **每股收益预测**（元/股）： - 2026E: 0.82 - 2027E: 0.94 - 2028E: 1.07 - **市盈率（P/E）**： - 2026E: 25.14 - 2027E: 21.95 - 2028E: 19.25 ### 主要财务比率 - **成长能力**： - 营收增长率：2026E为12.55%，2027E为12.75%，2028E为12.96% - 营业利润增长率：2026E为16.84%，2027E为14.78%，2028E为14.40% - 归母净利润增长率：2026E为14.04%，2027E为14.49%，2028E为14.08% - 经营现金流增长率：2026E为38.85%，2027E为60.08%，2028E为9.20% - **盈利能力**： - 毛利率：2026E为26.35%，2027E为26.58%，2028E为26.64% - 净利率：2026E为8.47%，2027E为8.60%，2028E为8.69% - ROE：2026E为11.44%，2027E为11.99%，2028E为12.49% - ROA：2026E为5.02%，2027E为5.43%，2028E为5.78% - **估值倍数**： - P/S：2026E为1.88，2027E为1.67，2028E为1.47 - P/B：2026E为2.90，2027E为2.66，2028E为2.42 - EV/EBITDA：2026E为15，2027E为13，2028E为11 ## 风险提示 - 市场竞争加剧风险 - 海外需求下滑风险 - 技术研发及产品开发风险 ## 附录：财务预测摘要 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 246 | 243 | 287 | 365 | | 应收票据及账款 | 464 | 478 | 494 | 523 | | 预付账款 | 35 | 30 | 33 | 38 | | 其他应收款 | 13 | 15 | 17 | 19 | | 存货 | 192 | 202 | 214 | 222 | | 其他流动资产 | 79 | 81 | 83 | 84 | | 流动资产总计 | 1,030 | 1,048 | 1,128 | 1,250 | | 长期股权投资 | 0 | 1 | 3 | 6 | | 固定资产 | 294 | 295 | 310 | 334 | | 在建工程 | 16 | 66 | 67 | 45 | | 无形资产 | 37 | 36 | 36 | 37 | | 长期待摊费用 | 4 | 5 | 6 | 7 | | 其他非流动资产 | 218 | 202 | 199 | 196 | | 非流动资产合计 | 569 | 606 | 622 | 625 | | 资产总计 | 1,599 | 1,654 | 1,749 | 1,876 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 税后经营利润 | 81 | 86 | 98 | 113 | | 折旧与摊销 | 35 | 46 | 56 | 62 | | 财务费用 | 3 | 4 | 3 | 2 | | 投资损失 | -3 | -3 | -5 | -5 | | 营运资金变动 | -51 | -36 | 5 | 1 | | 其他经营现金流 | 10 | 9 | 11 | 11 | | 经营性现金净流量 | 76 | 105 | 168 | 183 | | 投资性现金净流量 | -215 | -80 | -68 | -61 | | 筹资性现金净流量 | 136 | -28 | -56 | -45 | | 现金流量净额 | 3 | -3 | 44 | 78 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 987 | 1,111 | 1,252 | 1,414 | | 营业成本 | 726 | 818 | 919 | 1,038 | | 税金及附加 | 6 | 8 | 9 | 10 | | 销售费用 | 34 | 37 | 43 | 47 | | 管理费用 | 85 | 94 | 107 | 120 | | 研发费用 | 44 | 47 | 54 | 62 | | 财务费用 | 3 | 4 | 3 | 2 | | 资产减值损失 | -4 | -5 | -5 | -6 | | 信用减值损失 | -2 | -3 | -3 | -3 | | 营业利润 | 89 | 104 | 120 | 137 | | 营业外收入 | 2 | 2 | 2 | 2 | | 营业外支出 | 2 | 1 | 1 | 1 | | 利润总额 | 90 | 106 | 121 | 138 | | 所得税 | 8 | 11 | 13 | 15 | | 净利润 | 81 | 94 | 108 | 123 | | 归属母公司股东净利润 | 73 | 83 | 95 | 108 | | EPS | 0.72 | 0.82 | 0.94 | 1.07 | ### 估值倍数 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | P/E | 28.67 | 25.14 | 21.95 | 19.25 | | P/S | 2.11 | 1.88 | 1.67 | 1.47 | | P/B | 3.16 | 2.90 | 2.66 | 2.42 | | EV/EBITDA | 23 | 15 | 13 | 11 | ## 投资评级说明 - 投资评级以6个月内证券相对于基准指数的涨跌幅为标准。 - 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间。 - 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。 ## 声明与免责声明 - **证券分析师声明**：报告中的观点准确反映分析师的个人看法，分析师具有证券投资咨询执业资格。 - **一般声明**：本报告为机密文件，仅供客户使用，不构成投资建议。 - **信息披露声明**：本公司可能持有公司证券并进行交易，也可能提供相关金融服务。 - **风险提示**：包括市场竞争加剧、海外需求下滑、技术研发及产品开发风险等。 本报告内容总结完毕。