深度报告-20250206-国金证券-燃气轮机行业研究_AI催化燃气轮机需求上行_关注国内产业链投资机会_101页_12mb

全球AI数据中心扩张推动燃气轮机需求增长

核心观点

AI数据中心规模迅速扩张，带来电力需求的激增，燃气轮机凭借高效发电能力、项目周期短、碳排放低等优势，成为数据中心供电的重要方案，推动全球燃气轮机市场高景气。2023-2027年，全球AI服务器用电量将从195太瓦时升至500太瓦时，2025-2028年美国燃气轮机新增装机需求分别为12/15/18/21GW，年均复合增长率13-20%。海外产业链产能紧张叠加国内国产加速，利好国内产业链公司。

技术优势

1. 项目建设快速：气电项目审批时间短，多数国家建设周期在3年以内，相比风电光伏效率高。
2. 发电稳定：燃气轮机启动仅需20分钟，适应数据中心7x24小时供电需求。
3. 节能环保：碳排放低，平准化度电成本（LCOE）高性价比，适合数据中心用电负荷特性。
4. 适应性强：广泛应用于发电、工业驱动、分布式能源等领域，技术迭代慢，壁垒高。

主要企业动向

• GEV：2024财年新签订单202GW，同比增113%，计划2024-2027年产能从55台升至80台（提升45%）。
• 西门子能源：2024年收入349亿美元，燃气服务业务收入占比超69%，订单可见度达4年，现金流显著改善。
• 三菱重工：1-3Q24燃气轮机订单增速超295%，计划2024-2026年产能提升30%。
• 中国公司：东方电气完成国产化F级50MW重型燃机，应流股份燃气轮机叶片产能扩张显著。

国产化进程

• 技术突破：2022年东方电气实现F级50MW燃机国产化，2024年完成300MW样机点火。
• 产业链协同：应流股份、西安交通大学等行业龙头积极参与，国产叶片材料逐步替代进口。

投资建议

推荐关注应流股份、杭汽轮B、东方电气、哈尔滨电气，以及燃气轮机压气机缸体的豪迈科技。海外龙头企业如GEV、西门子能源订单高增亦具潜力。

风险提示

• 全球数据中心扩张不及预期、关键设备国产化进度不足、汇率波动。